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锐科激光（300747）2018年半年报总结

核心内容概述

锐科激光在2018年上半年实现了营业收入和净利润的高速增长，分别达到7.51亿元和2.58亿元，同比增长69.45%和83.07%。公司基本面持续向好，受益于激光器技术进步和国产替代进程加快，市场潜力显著释放。

主要观点

市场潜力释放，国产替代加速

• 激光器输出功率和稳定性不断提升，使用成本下降，推动激光加工在材料加工领域的广泛应用。
• 光纤激光器因其高效率、小体积、免维护和高性价比，成为工业激光器市场的主流产品，市场份额快速提升。
• 在《中国制造2025》战略背景下，国内制造业加速转型与自动化升级，为激光器市场带来强劲增长动力。
• 锐科激光凭借技术与人才优势，打破国外产品垄断，实现国产高功率激光器的稳定应用，国内市场占有率逐年提高。
• 随着进口替代进程加快，激光器价格有望进一步下降，降低下游产业升级成本，扩大激光应用范围。

产品技术升级，毛利率提升

• 公司持续研发，推出更高功率的连续光纤激光器产品，逐步被市场接受。
• 连续激光器在3300W功率级别实现客户和销量大幅增长，单品销量为去年全年的两倍；6000W产品实现批量销售。
• 连续光纤激光器销售收入占比达75.91%，成为公司主要收入来源。
• 脉冲光纤激光器在20W、30W基础上，50W产品半年销量超过去年全年，高功率产品占比提升带动毛利率增长。
• 报告期末，连续光纤激光器整体毛利率提升至56.18%，较上年同期增长3.51个百分点；脉冲光纤激光器毛利率达40.73%，较上年同期增长13.59个百分点。
• 公司通过规模效应和自制材料、器件比例提升，实现成本控制优于价格下降，推动毛利率持续上升。

关键信息

财务数据（2018年半年报）

• 营业收入：7.51亿元，同比增长69.45%。
• 归属母公司净利润：2.58亿元，同比增长83.07%。
• 基本每股收益：2.69元/股。
• 资产负债率：13.99%。
• ROE（净资产收益率）：13.88%。
• PE（TTM）：52.26。
• PB（LF）：11.08。

财务预测（单位：亿元）

投资评级

• 公司投资评级：持有。
• 当前股价（2018.8.22）：160.97元。
• 投资评级定义：持有意指未来六个月总回报与综合指数增长相若，股价通常会上涨。

风险提示

• 业务拓展不及预期：市场拓展可能受外部环境或竞争加剧影响。
• 航空航天业绩下滑：航空航天行业波动可能影响公司相关业务表现。

行业背景

• 行业分类：国防军工。
• 行业投资评级：未明确给出，但公司处于快速发展的激光器市场，行业增长潜力较大。

总结

锐科激光在2018年上半年表现出强劲的业绩增长，受益于激光器技术进步与国产替代进程。公司通过技术升级和产品优化，提升毛利率并扩大市场份额。未来，随着《中国制造2025》战略的推进和激光器在制造业中的广泛应用，公司有望持续受益于行业增长。然而，需关注行业竞争加剧和下游行业波动等潜在风险。