> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 行业投资评级总结 ## 核心内容 本报告为中邮证券研究所发布，分析师张银新对2026年2月金融数据及行业投资方向进行了前瞻分析，整体维持“强于大市”的投资评级。 ## 主要观点 ### 1. 2月金融数据前瞻 - **新增信贷小幅少增**：预计2月新增人民币贷款（信贷口径）约9000-9500亿元，同比小幅少增；新增实体人民币贷款（社融口径）约6000亿元。 - **信贷结构分化**：对公贷款仍为主要支撑，居民短期贷款偏弱，中长期消费贷款阶段性承压。 - **社融规模预计约20400亿元**：同比少增约2000亿元，其中人民币贷款、未贴现票据、政府债券和企业债券为主要构成。 ### 2. 行业表现与影响因素 - **PMI表现**：2月官方制造业PMI回落至49.00%，新订单、生产、新出口指数分别下行0.6pct、1.0pct和2.8pct，显示制造业景气度下降。 - **企业PMI分化**：大型企业PMI逆势上行至51.5%，中小型企业PMI持续下行，小型企业PMI大幅下降至44.8%。 - **居民需求受春节影响**：居民短期贷款因年终奖金提前偿还及春节假期消费淡季而偏弱；中长期消费贷款受房地产与汽车销售阶段性低迷影响承压。 ### 3. 投资建议 - **关注息差改善银行**：重庆银行、招商银行、交通银行因存款到期量大，有望实现息差超预期改善。 - **关注固定资产投资改善的城商行**：江苏银行、齐鲁银行、青岛银行等将受益于重点省市固定资产投资增速提升。 - **整体行业趋势**：预计行业相对市场表现较强，符合“强于大市”的评级标准。 ## 关键信息 - **2月信贷投放**：受春节假期影响，信贷投放节奏有所扰动，但对公贷款仍是主要支撑。 - **社融结构**：人民币贷款、政府债券和企业债券为主要增长点，IPO和再融资规模较小。 - **风险提示**：包括模型和经验测算误差、宏观经济修复不及预期、外部事件恶化、不良资产暴露等。 ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入（+20%）、增持（+10%至+20%）、中性（-10%至+10%）、回避（-10%以下）。 - **行业评级**：强于大市（+10%以上）、中性（-10%至+10%）、弱于大市（-10%以下）。 - **可转债评级**：推荐（+10%以上）、谨慎推荐（+5%至+10%）、中性（-5%至+5%）、回避（-5%以下）。 ## 分析师声明 分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告结论基于独立判断，不受外部利益相关方干涉。 ## 免责声明 - 报告信息来源于公开资料，力求准确但不保证其完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。 - 报告结论可能随时间变化，过往表现不代表未来。 ## 公司简介 - 中邮证券成立于2002年9月，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。 - 公司经营范围广泛，涵盖证券经纪、自营、咨询、资产管理等。 - 截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，服务经纪客户超260万人。 ## 中邮证券研究所信息 - **北京**：地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号，邮编：100050 - **深圳**：地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编：518048 - **上海**：地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编：200000 - 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com