20260331-中诚信国际-中国商业保理行业展望_16页_948kb

中国商业保理行业展望总结

核心内容

中国商业保理行业在2026年将继续受到政策引导，向合规化、专业化方向发展，服务中小企业与支持实体经济将成为行业发展的核心目标。监管力度持续加强，行业参与者数量将逐步减少，行业整体进入规范整合与转型提质阶段。行业业务规模预计保持稳健增长，但增速趋缓，信用风险防控和资产质量成为行业发展的重点。

主要观点

• 政策导向：2026年政策将引导行业回归应收账款本源，强化合规经营，推动服务实体经济。
• 监管趋严：205号文等政策的实施使得行业进入规范发展阶段，清理“空壳、失联”企业，强化名单制管理。
• 行业分化：具备产业背景的央国企保理公司更具竞争优势，市场化保理公司面临银行下沉挤压。
• 信用风险：基础设施、建筑等重点行业景气度偏弱，中小企业信用风险暴露增加，导致保理公司资产质量承压，需加大减值计提。
• 融资渠道：行业融资以ABS为主，信用债发行占比低，但增速有所提升，未来将向多元化发展。
• 业务转型：鼓励“脱核”模式，推动供应链金融向数据驱动、物权质押等方向转型。

关键信息

行业发展阶段与监管政策

行业经营状况

• 行业数量与规模：2024年末存续保理公司数量为4,258家，较2018年大幅减少。2024年末业务规模为2.95万亿元，同比增长9.3%。
• 资产质量：多数样本企业资产质量良好，但部分市场化保理公司面临一定风险，需加大减值计提。
• 业务模式：正向保理业务占主导地位，供应链ABS为重要融资工具。
• 区域分布：广东、天津、上海等地登记活跃，但整体行业集中度高，业务单一化明显。

行业融资情况

• 融资渠道：以股东资本和银行间接融资为主，ABS发行占主导地位，信用债占比低。
• ABS发行：2025年ABS发行主体增至91家，发行规模为2,676亿元，同比下降8.94%。
• 信用债：2025年信用债发行规模仅为82亿元，但增速较快，仅4家企业发行信用债。
• 融资趋势：债券市场净融资额持续为负，但缺口逐步缩小，行业直接融资压力出现边际缓解。

行业展望

中诚信国际认为，未来12~18个月，商业保理行业展望为稳定。行业将面临以下趋势：

• 监管持续加强：监管规则进一步细化，重点整治通道化ABS，推动行业合规化发展。
• 业务模式创新：鼓励“脱核”模式，支持中小企业基于订单、存货等开展融资。
• 行业分化加剧：央国企保理公司因产业背景优势，将在展业、风控、融资等方面更具竞争力。
• 信用风险防控：应收账款回收周期延长，重点行业风险暴露增加，需持续关注资产质量与减值计提。
• 融资渠道拓展：ABS仍为主流，但信用债有望逐步增加，推动行业融资多元化。

结论

商业保理行业在政策引导与监管趋严下，正从粗放扩张转向高质量发展。尽管业务规模增长趋缓，但行业整体呈现稳定态势。具备产业背景的央国企保理公司将在未来更具优势，而市场化保理公司需加强业务转型与风控能力。行业需持续关注宏观经济波动、重点行业风险暴露及政策导向变化，以确保稳健发展。

附表一：主要政策梳理

附表二：代表性商业保理公司财务数据

附表三：行业展望定义