20221029-开源证券-宇环数控-002903.SZ-公司信息更新报告_业绩略低于预期_工业母机核心标的受益国产替代_4页_867kb

宇环数控（002903.SZ）总结

核心内容概述

宇环数控（002903.SZ）是一家专注于数控磨床等高端制造装备的企业，其核心产品包括高精度双端面磨床、五轴联动抛光机等，具备较高的技术壁垒。公司作为工业母机领域的核心标的，受益于国产替代和自主可控政策的支持，同时在3C行业设备、新能源汽车供应链及第三代半导体设备等领域具备增长潜力。分析师维持“买入”评级，认为其未来业绩有望实现第二曲线增长。

主要观点

• 业绩表现：2022年前三季度公司实现营业收入3.06亿元，同比下降1.72%；归母净利0.53亿元，同比增长3.66%。其中，Q3单季营收同比下降8.93%，净利下降31.85%，主要受业绩周期性变动影响。
• 盈利能力：公司毛利率维持在47.83%左右，净利率小幅下降至16.75%，但整体盈利能力稳健。
• 成长性：预计2022-2024年公司营收将分别达到4.39亿元、10.53亿元和20.53亿元，归母净利润分别为0.78亿元、1.91亿元和3.82亿元，对应PE分别为46.9倍、19.2倍和9.6倍。
• 技术优势：公司核心零部件具备自主生产能力，如电主轴，且与华中数控合作研发五轴联动机床数控系统，具有较强的自主可控能力。
• 业务拓展：公司已切入比亚迪新能源车供应链，并进军碳化硅设备领域，有望受益于3C设备换机周期、新能源汽车景气周期及半导体设备发展风口，实现业绩增长。
• 估值水平：当前股价对应PE为46.9倍，预计未来估值将逐步下降，反映市场对其长期增长潜力的认可。

关键信息

财务指标

营收与利润增长预测

• 营收增长：2022年同比微增0.2%，2023年预计增长139.7%，2024年预计增长95.0%。
• 利润增长：2022年归母净利润同比增长6.7%，2023年预计增长144.0%，2024年预计增长99.5%。
• 盈利能力：毛利率稳定在47%以上，净利率逐步提升，ROE显著增长，反映公司盈利能力和运营效率的提升。

资产负债表与现金流

风险提示

• 下游需求波动
• 地缘政治及供应链风险
• 公司研发送样进度不及预期

总结

宇环数控在工业母机领域具备核心技术优势，尤其是高精度数控磨床和五轴联动抛光机，技术壁垒高，具有较强的市场竞争力。公司当前业绩略低于预期，但预计未来将受益于国产替代政策及多领域业务拓展，尤其是苹果工艺迭代、新能源车供应链及碳化硅设备发展，有望实现第二增长曲线。财务预测显示公司盈利能力和估值水平将逐步提升，未来三年营收和净利润均有望实现显著增长，PE和P/B逐步下降，反映市场对其长期价值的认可。分析师维持“买入”评级，认为其具备较强的盈利能力和增长潜力，但需关注下游需求波动、地缘政治及供应链等潜在风险。