20230825-开源证券-宇环数控-002903.SZ-公司信息更新报告_下游景气磨底_受益苹果钛合金设备周期及国产替代_4页_710kb

宇环数控（002903SZ）投资分析摘要

公司评级：维持“买入”
当前股价：184.7元，对应PE（2023E）407倍。

盈利能力：2023年H1毛利率51.08%（同比+7.04pct），净利率1.928%（同比+0.56pct），净利率同比大幅提升。

业绩情况：

• 2023年H1营收194亿元，同比降19.2%，归母净利0.24亿元，同比降480%。
• Q2单季度营收101亿元，同比降121.9%，环比增长97%；归母净利0.05亿元，同比降77.3%。
• 投资者下调盈利预测：预计2023-2025年净利润为0.69亿/0.93亿/1.23亿元。

竞争优势：

• 技术优势明显，核心零部件自研，具备“高精度数控复合立式磨削技术”等国际先进水平。
• 持续研发，2023年H1研发费用率9.2%，同比增长177%；新增通过技术检定产品。

订单与客户：

• 累计签订重大合同25.3亿元（含钛合金设备订单18.4亿元），新增订单充裕。
• 获得苹果手机钛合金设备订单，受益于3C行业换机周期及半导体设备风口。

风险提示：

1. 钛合金设备业绩不及预期；
2. 碳化硅设备验证进度延迟；
3. 地缘政治风险。

长期展望：国产替代背景下，公司作为精密磨床龙头，有望受益行业成长。