20230419-开源证券-宇环数控-002903.SZ-公司信息更新报告_业绩周期性磨底_看好高端精密磨床国产替代_4页_715kb

宇环数控（002903.SZ）投资分析摘要

投资评级与主要观点

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 核心观点：尽管公司2023年第一季度业绩因消费电子行业周期影响而下滑，但预期长期有利因素仍强，包括高端精密磨床国产替代、苹果供应链复苏及碳化硅设备研发进展。因此维持盈利预测。

公司业绩与展望

• 业绩现状：2023年Q1营收同比下降25.64%，归母净利润同比下降24.94%。主要客户集中于苹果供应链，业绩受苹果产业周期影响较大。
• 未来展望：
  • 苹果新机型和新工艺导入有望推动业绩恢复。
  • 公司是国内数控磨床隐形冠军，技术壁垒高，看好其高端精密磨床国产替代。
  • 汽车业务第二增长曲线发展稳健，碳化硅设备验证有序进行，预期营收及利润率将修复并持续增长。

财务预测数据 (2023E - 2025E)

• 营业收入：62.1亿元（2023E，YOY：7%）；96.6亿元（2024E，YOY：47%）；157.1亿元（2025E，YOY：63%）。
• 归母净利润：11.2亿元（2023E）；17.6亿元（2024E，YOY：57%）；30亿元（2025E，YOY：70%）。
• 每股收益：0.73元（2023E）；1.16元（2024E）；1.97元（2025E）。
• 估值指标：
  • P/E：36.7倍（2023E），23.3倍（2024E），13.7倍（2025E）。
  • P/B：13.3倍（2024E），4.1倍（2023E）。
  • EV/EBITDA：12.2倍（2025E）。

风险提示

• 周期性业绩修复不及预期
• 研发验证进度不及预期
• 地缘政治风险

财务摘要要点

• 毛利率：预计2023年至2025年在48.5%到51.3%之间。
• 净利率：预计17.5%-18.4%。
• ROE：预计12.7%-22.6%。
• 资产周转率/存货周转率：均处于正常水平。

法律声明和评级体系

报告分析基于公开信息，提及使用特定评级标准（如P/E、P/B和EV/EBITDA等），仅供参考。详细内容需查阅完整报告，投资决策需独立判断。