深度报告-20241224-招商银行-高端装备之船舶工业专题_造船行业三问_景气度_绿色化_内河船舶_25页_1mb

船舶工业专题：造船行业三问：景气度、绿色化、内河船舶

1 船本轮次高景气持续性

• 需求端：船队老化加速与绿色化转型将持续提供船舶建造需求。欧盟纳入碳交易体系将显著增加老旧船舶运营成本，倒逼船东更新船队。
• 供给端：中国产能扩张相对审慎，头部造船企业仍保持较高利用率头部厂需警惕交付风险。

2 航运绿色化转型

• 碳排放成本提升：欧盟碳市场机制与燃料EUMaritime政策将显著推高航运碳费用。
• 替代燃料路线：
  • 短期内：LNG作为过渡燃料；
  • 中期看甲醇动力船可能成为主流选择；
  • 远期目标为液氨、液氢、碳捕捉技术路线的推广。
• 甲醇燃料的关键挑战：当下成本高昂，但随着电力市场化改革，绿色甲醇价格有望显著下降。

3 内河船舶发展趋势

• 大型化计划加速：三级以上航道占比虽低但提高在即，运量大船型普及率将日趋增加。
• 绿色化进程加快：央行政策对老旧船舶强制报废补贴，加速推动LNG动力船舶替代进程。

总结

船舶制造行业目前处于景气高位，面临需求与供给双重因素交织，其中绿色化转型是贯穿始终的核心驱动。航运业正面临着来自政策法规与气候变化的能源转型压力，未来船舶动力系统的更新替代路径将围绕天然气类、电力类等替代能源展开竞争。

新船价格指数与利润空间仍具备上涨空间，但头部制造企业与船东面临的主要问题仍然是成本控制、供应链稳定以及替代燃料的生产、运输配套设施加快落地。