> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美国非农数据弱于预期，经济走弱推升金价 - 招商期货贵金属周报 ## 核心内容概览 ### 黄金市场分析 - **政策面**：美联储7月议息会议后，市场加息预期进一步下行，预计年内可能转为不加息。 - **基本面**：世界黄金协会数据显示，二季度央行购金规模超过过去5年季度水平，中国央行连续21个月购金，单月购金再创新高；韩国央行重启购金。 - **操作建议**：黄金受制于4400-4500一线，陷入回调，预计后期震荡可能性加大。 - **风险提示**：美联储快速加息；央行停止购金。 ### 白银市场分析 - **基本面**：全球库存继续增加，光伏需求趋弱。 - **操作建议**：以做空为主基调，逢反弹布空。伦敦银64.5-65.5美元、沪银15800-16200元/千克区域逢高试空，严设止损。 - **风险提示**：金价快速反弹。 ## 周度数据汇总 | 类别 | 指标 | 单位 | 2026/8/14 | 2026/8/7 | 周度涨跌(值) | |------|------|------|-----------|----------|----------------| | COMEX黄金 | COMEX(活跃合约)收盘价 | 美元/盎司 | 4432 | 4401 | 0.70% | | COMEX黄金 | CFTC黄金管理基金净多头 | 张 | 141868 | 132398 | 9470 | | COMEX黄金 | 黄金期货持仓量 | 手 | 400309 | 371551 | 28758 | | COMEX黄金 | SPDR黄金ETF总持仓量 | 吨 | 1023.5 | 1017.5 | 6.0 | | COMEX黄金 | COMEX黄金库存 | 吨 | 827.5 | 841.1 | -13.5 | | COMEX白银 | COMEX(活跃合约)收盘价 | 美元/盎司 | 64.8250 | 63.8000 | 1.61% | | COMEX白银 | CFTC白银管理基金净多头 | 张 | 11158 | 11974 | -816 | | COMEX白银 | 白银期货持仓量 | 手 | 115127 | 111999 | 3128 | | COMEX白银 | SLV白银ETF总持仓量 | 吨 | 15336.0 | 15173.0 | 163 | | COMEX白银 | COMEX白银交易所库存 | 吨 | 8414.3 | 8424.6 | -10 | | SHFE黄金 | SHFE(活跃合约)收盘价 | 元/克 | 943.1600 | 936.7600 | 0.68% | | SHFE黄金 | 金交所T+D | 元/克 | 940.44 | 930.59 | 9.85 | | SHFE黄金 | 基差 | 元/克 | -2.7 | -6.2 | 3.5 | | SHFE黄金 | SHFE交易所库存 | 吨 | 113.676 | 113.616 | 0.06 | | SHFE黄金 | 期货持仓量 | 手 | 341631 | 336567 | 5064 | | SHFE白银 | SHFE(活跃合约)收盘价 | 元/千克 | 15722 | 15635 | 0.56% | | SHFE白银 | 金交所T+D | 元/千克 | 15618 | 15522 | 96 | | SHFE白银 | 基差 | 元/千克 | -104 | -113 | 9 | | SHFE白银 | SHFE交易所库存 | 吨 | 1313.3 | 1259.9 | 53.4 | | SHFE白银 | 期货持仓量 | 手 | 551946 | 538586 | 13360 | ## 下周重要数据 | 日期 | 事件 | 可能影响(贵金属) | 备注 | |------|------|------------------|------| | 8月17日 | 中国7月规模以上工业增加值同比 | 工业增速放缓或强化政策宽松预期,利多贵金属 | 5.3% (4.8%) | | 8月17日 | 中国7月社会消费品零售总额同比 | 消费修复力度影响内需与人民币汇率 | 1.0% (0.9%) | | 8月17日 | 中国1-7月固定资产投资累计同比 | 投资持续走弱加大稳增长政策预期 | -5.7% (-6.5%) | | 8月17日 | 美国8月纽约联储制造业指数 | 制造业景气度影响联储政策预期与美元 | 15.6 (10.2) | | 8月18日 | 美国7月新屋开工总数年化 | 高利率敏感指标,影响美元与无息资产估值 | 142.7万户 (136.0万户) | | 8月18日 | 美国7月营建许可总数 | 未来建筑业与增长预期前瞻 | 137.2万户 (137.2万户) | | 8月19日 | 美国7月FOMC会议纪要 | 揭示官员对通胀、就业与加息路径分歧 | 利率维持3.50%-3.75% (一) | | 8月20日 | 中国8月LPR报价(1Y/5Y) | 利率持稳或调降影响人民币资产与贵金属 | 3.0%/3.5% (维持3.0%/3.5%) | | 8月20日 | 美国当周初请失业金人数 | 劳动力市场韧性影响降息预期与美元 | 20.9万 (21.2万) | ## 黄金产业链分析 - **上游：资源端** - 包括黄金勘探、开采、伴生金回收、金精矿等。 - **中游：冶炼加工与产品制造** - 冶炼方法包括火法冶炼、湿法冶炼、氧化法等。 - 提纯方式包括电解精炼、化学精炼，纯度可达99.99%及以上。 - **下游：应用消费端** - 投资需求（金条、金币、ETF等）。 - 珠宝首饰（戒指、项链、手镯等）。 - 工业需求（电子用金、镀金材料等）。 - **产业链特点** - 具有金融属性与商品属性双重特征。 - 产业集中度高，上游资源集中，中游冶炼集中度高。 - 全球化程度高，资源、贸易、定价全球联动。 ## 白银产业链分析 - **上游：资源端** - 银矿开采、伴生银回收。 - 包括原生银、含银中间品、含银废料等。 - **中游：冶炼加工与产品制造** - 冶炼方法包括火法冶炼、湿法冶炼、电解精炼等。 - 提纯方式包括电解精炼、化学精炼，纯度可达99.99%及以上。 - **下游：应用消费端** - 工业应用（光伏、电子、钎焊合金、化工催化剂等）占比最大（52.2%）。 - 投资需求（银条、银币、ETF等）占比13.8%。 - 珠宝首饰（银器及餐具、银饰品等）占比约7.1%。 - 其他如摄影、焊料与合金等。 - **产业链特点** - 兼具贵金属属性与工业金属属性。 - 工业需求占比超50%，受科技与新能源驱动。 - 全球化程度高，全球贸易活跃，价格受国际市场波动影响大。 ## 企业代表 - **黄金**：紫金矿业、山东黄金、中金黄金、招金矿业、银泰黄金、金诚信、恒邦股份、宝鼎科技等。 - **白银**：德银（Degussa）、江西铜业、贵研铂业等。 ## 美国非农数据影响 - **7月非农数据**：就业人数减少2.3万人，弱于预期。 - **行业细分**：就业疲软集中在教育、零售和金融领域。 - **市场反应**：非农数据弱于预期，推升金价，强化降息预期。 ## 黄金与白银估值与相关性 - **黄金**：与美元指数负相关，与真实利率负相关率底；与原油正相关，与铜正相关性略有走弱；与白银正相关性走平。 - **白银**：工业属性强，需求受科技与新能源推动；金融属性明显，具备投资与避险价值。 ## 风险提示 - 黄金：美联储快速加息；央行停止购金。 - 白银：金价快速反弹。