20240811-华联期货-油脂周报_马棕后期累库可能性较大_油脂短期或震荡偏弱_25页_718kb

华联期货油脂周报：马棕累库压力加大

周度观点

受宏观因素及马来西亚棕榈油累库预期影响，短期油脂价格呈现震荡偏弱趋势。具体分析如下：

1. 基本面分析

• 豆油与玉米带天气：7月末美国中西部玉米带天气干燥，本周虽有降雨，但整体温度偏低，后续需关注8月中下旬高温对作物产量的影响。
• 棕榈油：7月马来西亚棕榈油产量环比上升12%，出口量环比增长22%-31%，但8-10月为增产期，预计将加剧库存积累，导致价格承压。
• 菜籽油：加拿大菜籽产区降雨偏少，可能存在减产风险，国际菜籽市场存在炒作空间。

2. 投资策略

• 单边策略：棕榈油01合约支撑位参考7300元，建议观望；期权可考虑看跌期权。
• 套利策略：当前豆棕价差处于低位，建议暂不操作；菜棕价差狭小，保持观望。

3. 产业数据

• 库存动态：豆油库存单周增长超300万吨，棕榈油库存持续攀升，国内市场供应压力增大。
• 进口利润：棕榈油进口利润为负（-266元/吨），进一步限制进口，利多国内油脂价格，但需关注成本支撑。

4. 后续关注要素

主要关注美国大豆产区天气变化、马来西亚棕榈油出口及产量数据、加拿大菜籽产区天气状况及原油价格波动。

短期研判

受累库预期及宏观面承压，预计短期油脂延续震荡偏弱走势，建议以观望为主，关注进口利润变化和天气因素对产量的扰动。