20201115-安信证券-环保及公用事业行业周报_环保专项债持续提升_有望加速项目投资落地_16页_1mb

环保及公用事业周报（2020.11.9-2020.11.15）总结

核心内容

1. 环保专项债持续提升，有望加速项目投资落地

• 专项债发行情况：截至10月底，2020年地方政府新增债券中，专项债发行35466亿元，完成全年计划的94.6%，已下达额度的99.9%。其中，生态环保类专项债累计披露5039亿元，占比14.6%，较2019年2.44%显著提升。
• 政策支持：生态环境部发布《经济、技术政策生态环境影响分析技术指南（试行)》，强调在制定经济和技术政策时应考虑生态环境影响，推动政策制定的绿色化。
• 地方政策：深圳市发布《深圳经济特区排水条例》，自2021年1月1日起施行，实施“雨污分流”，加强污水处理和监管。建议关注【碧水源】【金科环境】【博世科】【纳川股份】等水处理及管网相关标的。
• 其他地方政策：上海市发布《燃煤与污泥耦合电厂大气污染物排放标准(征求意见稿)》，海南省发布《海南省生活垃圾处理设施运行监管标准》（征求意见稿），推动垃圾处理和固废资源化发展。建议关注【瀚蓝环境】【旺能环境】【伟明环保】【上海环境】等垃圾焚烧运营企业。

2. 动力煤港口价格止涨趋稳，建议重点关注水电龙头

• 煤炭价格：秦皇岛Q5500动力煤平仓价609元/吨，周环比下降1元/吨；主产地煤价稳中有涨，山西大同、陕西榆林、内蒙古鄂尔多斯分别上涨5元/吨。
• 电力需求：10月全社会用电量6172亿千瓦时，同比增长6.6%；1-10月累计用电量6.03万亿千瓦时，同比增长1.8%。预计冬季用电高峰期到来，电量需求进一步提升。
• 投资建议：关注业绩高增长火电龙头【华能国际】【华电国际】，以及分红有承诺的【长江电力】【川投能源】。国改、电改稳步推进，建议关注【三峡水利】【涪陵电力】。

3. 全国LNG均价小幅下滑，价格走势有望保持稳定

• 价格变化：全国LNG周均价为3837.32元/吨，环比下跌0.15%。工厂价格下滑，接收站价格略有上涨。
• 需求情况：城燃补库需求告一段落，需求回落。但北方冬季供暖需求旺盛，LNG价格仍有支撑。
• 投资建议：关注【深圳燃气】【新奥股份】。

主要观点

• 环保专项债的持续发行和政策支持，将有效缓解地方政府债务压力，推动环保项目投资落地，尤其是水处理和垃圾处理领域。
• 冬季用电高峰期临近，动力煤价格稳中有升，水电需求有望提升，建议关注水电龙头。
• LNG价格小幅下滑，但受冬季供暖影响，价格仍具支撑，建议关注燃气板块。
• 各地环保政策不断出台，如深圳市的排水条例、杭州市的大气排放标准、上海市的燃煤与污泥耦合电厂标准、海南省的垃圾处理标准等，推动环保产业整体发展。

关键信息

• 环保专项债：2020年生态环保类专项债占比14.6%，远高于2019年的2.44%。
• 政策影响：深圳市实施“雨污分流”，推动城市污水处理；上海市加强燃煤与污泥耦合电厂监管；海南省规范垃圾处理设施运行。
• 市场动态：水处理板块上涨2.99%，大气治理上涨1.68%，固废板块上涨0.29%；电力板块火电上涨0.1%，清洁能源发电上涨1.63%。
• 投资组合：【碧水源】【瀚蓝环境】【盈峰环境】【龙马环卫】【维尔利】【长江电力】。
• 风险提示：政策推进不及预期、动力煤价上涨、水电来水不及预期、电价下调风险。

投资组合推荐逻辑

• 碧水源：回归“技术+产品+运营”发展路径，盈利能力和市场竞争力提升。与中交集团合作顺利，业务协同效应释放。在手订单充足，融资环境改善，业绩有望稳步增长。
• 瀚蓝环境：以运营优势见长，固废垃圾发电项目领先。垃圾分类和“无废城市”建设推动订单增长。具备行业领先优势，有望在国补下滑背景下脱颖而出。
• 长江电力：国内最大的水电上市公司，装机规模和上网电量稳步提升。承诺高分红，股息率行业领先，具备防御价值。
• 龙马环卫：环卫装备与服务双轮驱动，2019年营收增长显著。市场占有率高，具备先发优势，环卫电动车需求加速释放。
• 盈峰环境：疫情后环卫订单加速释放，业务结构优化，市场占有率提升。公司自研智慧环卫平台，具备技术优势，助力业绩增长。
• 维尔利：专注于有机及固体废弃物处理，技术领先。中标多个餐厨垃圾处理项目，受益政策红利，推动湿垃圾处置市场发展。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 动力煤价上涨
• 水电来水不及预期
• 电价下调风险

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%；
  • 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。