20201116-东兴证券-公用事业及环保行业_江苏发布设计寿命期满燃煤机组延续运行条件_7页_916kb

江苏发布燃煤机组延寿政策及公用事业与环保行业分析总结

核心内容概述

2020年11月16日，江苏能源监管办发布《设计寿命期满燃煤发电机组延续运行有关事项的通知（征求意见稿)》，明确了设计寿命期满的现役30万千瓦及以上燃煤发电机组申请延寿的条件，为行业提供了政策指引。

主要观点与关键信息

1. 政策条件

• 符合地方政府电力、热力规划，具备供热能力，经设区市能源主管部门同意。
• 污染物排放达标，经设区市生态环境主管部门同意。
• 能耗、水耗符合标准。
• 满足机组安全运行要求。
• 符合国家和省级延寿政策，未纳入淘汰或关停计划。

2. 投资建议

• 电力板块：2020年1-10月用电量同比增长1.8%，恢复至疫情前水平，预计发电量与去年持平，整体业绩趋稳。但明年制造业用电增长存在不确定性，建议配置水电、核电等不受疫情影响的公司。
• 天然气板块：LNG价格长期低迷，建议关注气源成本下降的深圳燃气。
• 环保板块：固废运营类企业如垃圾焚烧和环卫行业，业务具备防御性，短期受益于疫情带来的消杀与应急服务需求，中长期因标准趋严，市场规模有望扩大。推荐标的包括瀚蓝环境、城发环境、龙马环卫。

3. 市场回顾

• 上周电力及公用事业指数上涨0.32%，跑赢沪深300指数0.91个百分点，板块涨幅排名第12位。
• 160家样本公司中，91家上涨，61家下跌，8家平盘。
• 推荐组合长江电力、中国核电、城发环境、瀚蓝环境、龙马环卫下跌0.30%，跑赢大盘0.29个百分点。

4. 行业热点

• 江苏燃煤机组延寿政策：明确延寿条件，为火电行业提供延续运营机会。
• 江苏电力市场可调负荷辅助服务交易规则：拟于2020年12月1日模拟运行，推动电力市场机制优化。
• 山东燃煤机组关停：首批25台燃煤机组被公示关停。
• 安徽销售电价调整：工商业及其他用电峰谷电价价差拉大，部分电价下调。
• 福建垃圾焚烧排放标准调整：放宽排放标准，可能影响行业竞争格局。

5. 天然气价格跟踪

• 11月9日至12日，LNG平均到岸价格为6.83美元/百万英热单位，较上周上升2.04%。

6. 长期观点

• 电力行业整体业绩趋稳，建议关注水电与核电。
• 天然气板块建议关注气源成本下降的公司。
• 环保行业短期受益于疫情，中长期因标准趋严，市场规模扩大，推荐瀚蓝环境、龙马环卫等。

7. 短期策略

• 维持对电力与环保板块的看好评级。
• 环保行业进入洗牌期，具备融资成本优势、优质运营资产与核心技术的公司将有整合机会，推荐具备并购能力的企业。

8. 细分领域推荐

• 火力发电：建议关注华能国际，区域分布广，具备估值修复潜力。
• 水利发电：推荐长江电力，大型联合调度水电站，分红比例高。
• 垃圾焚烧：推荐瀚蓝环境、上海环境，龙头格局清晰，集中度提升可期。
• 水务：推荐北控水务，运营市场化改革提速，迎来扩张机遇。
• 大气治理：推荐龙净环保，非电领域清洁改造市场空间大。
• 环境监测：推荐聚光科技、雪迪龙、先河环保，环保税实施刺激设备需求增长。

投资组合推荐

公司	权重
长江电力	20%
中国核电	20%
城发环境	20%
瀚蓝环境	20%
龙马环卫	20%

主要上市公司公告影响

• 中持水务：中标虞城县污水处理厂提标改造工程，中标金额5,003.39万元。
• 中环环保：非公开发行股票获证监会核准，募集资金约5.44亿元。
• 金达莱：科创板上市，证券代码688057，发行后总股本2.76亿股。
• 华能国际：控股股东增持H股，持股比例提升至46.42%。
• 中国核电：非公开发行股票获核准，可发行不超过46.69亿股。

风险提示

• 燃料价格超预期上涨。
• 政策执行力度不达预期。
• 市场系统性风险。

行业评级体系

投资评级	定义
强烈推荐	相对强于市场基准指数收益率15%以上
推荐	相对强于市场基准指数收益率15%~5%之间
中性	相对市场基准指数收益率介于-5%~5%之间
回避	相对弱于市场基准指数收益率5%以上

行业数据概览

项目	数据
股票家数	133家
行业市值	21917.16亿元
流通市值	17951.5亿元
行业平均市盈率	16.98
市场平均市盈率	19.76

分析师简介

• 洪一：中山大学金融学硕士，CPA、CIIA，3年投资研究经验，2016年加入东兴证券研究所。
• 沈一凡：康奈尔大学硕士，纽约大学本科，曾供职于中国能建华东电力设计院，5年基础设施建设经验，2018年加入东兴证券研究所。

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