20260225-万联证券-银行行业月报_货币增速整体改善_6页_585kb

货币增速整体改善 —— 银行行业月报总结

核心内容概述

2026年1月，中国金融数据呈现一定的改善趋势，货币供应和社融增速有所回升，银行板块在政策支持下仍具备一定的投资价值。央行通过结构性降息政策，推动流动性保持适度宽松，同时关注信贷结构的优化，整体上维持对银行行业的积极态度。

主要观点

1. 社融数据

• 社融存量同比增速：8.2%，环比下降0.1%。
• 社融新增规模：7.22万亿元，同比多增0.17万亿元。
• 主要拖累项：新增贷款同比少增0.32万亿元。
• 政府债净融资：0.98万亿元，同比多增0.28万亿元。

2. 对公信贷情况

• 贷款总额：1月新增4.71万亿元，同比少增0.42万亿元。
• 金融机构贷款余额：276.6万亿元，同比增长6.1%，环比下降0.2%。
• 居民端新增贷款：4565亿元，同比多增，其中短期贷款同比多增，中长期贷款同比少增。
• 企业端新增贷款：4.45万亿元，同比少增，短期贷款同比多增，中长期贷款同比少增，票据融资同比减少。

3. 货币供应数据

• M2同比增长：9%，环比上升0.5%。
• M1同比增长：4.9%，环比上升1.1%。
• 人民币存款余额：同比增速9.9%，环比上升1.2个百分点。
• 新增人民币存款：8.09万亿元，同比多增3.77万亿元。

关键信息

政策动向

• 结构性降息：2026年1月15日，央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，体现总量宽松与结构调整并重的政策思路。

投资建议

• 银行板块表现：预计2025年和2026年上市银行整体营收与归母净利润增速将延续企稳态势，风险抵补能力较强。
• 股息率吸引力：当前银行板块股息率具有吸引力，长线资金持续增配趋势明显。
• 估值支撑：持续配置有助于夯实板块估值下限。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致企业偿债能力下降，影响银行资产质量。
• 净息差压力：宽松货币政策可能对银行净息差产生负面影响。
• 监管收紧：可能对行业带来不确定性。

行业投资评级

公司投资评级

基准指数：沪深300指数

附注与免责声明

• 评级体系说明：本报告采用相对评级体系，反映投资建议的相对比重。
• 免责声明：
  • 本报告基于公开信息撰写，不构成投资建议。
  • 投资决策需结合个人财务状况与投资目标。
  • 报告内容版权归属万联证券，未经许可不得复制、引用或传播。
  • 分析师不因报告内容获得任何形式的补偿。

研究所信息

• 万联证券股份有限公司研究所
• 地址：
  • 上海：浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦
  • 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心
  • 深圳：福田区深南大道2007号金地中心
  • 广州：天河区珠江东路11号高德置地广场