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国泰君安期货能源化工尿素周度报告总结

一、国际与国内价格走势

• 国际现货价格：散装小颗粒离岸价为25801-26101美元/吨，日内波动不大。黑海、波罗的海等港口报价也多为小幅下调，中东价格维持不变。
• 国内现货：尿素市场处于抵抗式下跌态势，本周成交清淡，个别地区如天庆、临沂、东平等地报价稳定在1740-1800元/吨之间。

二、基本面分析

1. 供应端：尿素产量维持高位，尿素日产量仍处于较高水平，国内产能继续扩张。

2. 库存积累：截至2024年11月20日，中国尿素企业总库存量达14147万吨，环比增长162%。

   • 北方各省库存压力较大，华东、西南等地区则有小幅下降。

3. 需求端：农业需求进入季节性淡季，工业需求如复合肥订单不及预期，尿素需求整体偏弱，产业链周转缓慢。

三、期货走势

• 短期展望：

  • 上方压力仍存，盘面难有强力反弹，升水90-100元/吨的UR2501合约不具备多头套利空间。
  • 下方支撑位于1700-1750元/吨区间，因气头工厂成本支撑作用明显。

• 盘面趋势：呈现“弱现实+强预期”下的抵抗式价格中枢下移格局。

四、库存与出口情况

• 港口库存：截至11月21日，国内尿素港口样本库存159万吨，环比下降20.89%。

• 国际出口：受“法检”政策约束，尿素出口极为有限，内外价差拉大，理论出口利润较高。

五、风险点

• 宏观政策变动、出口政策调整；
• 国际能源价格大幅波动；
• 尿素价格与价差波动。

六、后续关注要点

• 需求端：农业备肥季节变化，高标准农田建设带来的长期需求增量；
• 出口政策：法检政策执行力度；
• 供应端：新产能投放节奏及工厂检修安排。