20260511-国投期货-能源日报_2页_2mb

操作评级总结

核心内容概述

本报告对原油、沥青、燃料油及低硫燃料油的市场走势进行了分析与操作评级，重点围绕地缘政治风险、供需关系及市场情绪等因素展开。整体来看，市场仍处于波动状态，操作机会有限，需密切关注宏观政策与地缘局势的变化。

各品种分析

原油（☆☆☆）

• 市场表现：周初外盘油价高开超3%，但SC（上海原油）涨势落后。
• 地缘因素：美伊局势持续紧张，双方对和平方案持否定态度，停火协议脆弱，霍尔木兹海峡通航问题仍未解决。
• 供应端：伊朗要求美国支付战争赔偿、确认主权及解冻资产，美国则拒绝，导致供应恢复受阻。
• 需求端：短期需求疲软，但地缘冲突引发的能源安全焦虑可能支撑价格。
• 操作建议：当前市场存在双向波动风险，操作性较弱，建议谨慎观望。

沥青（☆☆☆）

• 走势特点：BU（沥青期货）走势跟随原油，但具备一定抗跌性。
• 供应情况：4月沥青供应已处于低位，5月炼厂排产进一步下滑，样本炼厂出货量同比降幅扩大。
• 库存状况：山东地区炼厂库存较高，厂库有所累积；西南、华南、华东需求好转，带动社会库存消耗，整体商业库存仍偏低。
• 供需关系：短期供需双弱，但低供应、低库存对价格形成支撑。
• 操作建议：市场存在支撑，但趋势不明确，操作性有限，建议观望。

燃料油 & 低硫燃料油（☆☆☆）

• 核心焦点：霍尔木兹海峡通航问题仍是市场关注的焦点。
• 供应端：海峡近乎停摆，高硫供应紧张；俄罗斯能源港口与炼厂遭袭，供应修复需时间。
• 需求端：夏季发电旺季来临，叠加LNG供应下滑，高硫需求将上升；即便未来通航，能源安全焦虑可能推动补库。
• 低硫燃料油：新加坡到港量偏低，夏季汽油消费旺季临近，近月低硫裂解价差仍具支撑。
• 操作建议：短期市场情绪扰动较大，供应压力缓解预期反复，价格或震荡运行，但基本面支撑仍存，投资机会有限。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但操作性不强。
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵。
• ★★★：趋势更明晰，具备相对恰当的投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主。

关键信息

• 地缘政治风险：美伊冲突持续，霍尔木兹海峡通航问题未解，对油价形成压制。
• 供应紧张：高硫燃料油供应持续紧张，俄罗斯能源供应受扰，短期难以恢复。
• 需求支撑：夏季发电旺季和LNG供应下滑支撑高硫需求，低硫燃料油因裂解价差支撑而表现相对稳定。
• 操作建议：整体市场波动较大，趋势不明朗，操作机会有限，建议投资者保持谨慎，关注政策与地缘动态。

总结

当前市场受地缘冲突影响较大，原油及衍生品价格呈现震荡态势。供应端受限，库存水平偏低，支撑价格。然而，宏观情绪扰动频繁，市场预期反复，操作性较弱。建议投资者在趋势不明朗的情况下保持观望，等待更明确的信号出现。