> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 冠通期货沪铜周报总结 ## 核心内容 本报告为冠通期货研究咨询部王静于2026年5月11日发布的沪铜周报，分析了近期铜市场在宏观、供给、需求、政策及库存等方面的动态变化，旨在为投资者提供市场判断与操作建议。 ## 主要观点 ### 宏观环境 - **地缘政治风险**：美伊冲突谈判受阻，霍尔木兹海峡仍处于有条件放开阶段，地缘风险重新回升，但整体局势趋于缓和。 - **特朗普访华**：预计释放积极信号，提振国内股市和宏观情绪。 - **美联储动向**：后续需密切关注美联储政策变化对铜市的影响。 ### 供给端分析 - **格拉斯伯格铜矿复产推迟**：因受灾修复进度拖累，全面复产时间由2027年初推迟至2028年初，比原计划再延后一年。 - **电解铜产量**：4月产量117.89万吨，环比下降2.72万吨；1-4月累计产量470.67万吨。预计5月产量116.75万吨，环比下降1.14万吨。 - **检修情况**：5月有5家检修企业，其中一家持续至7月；6月至8月有3家检修企业。 - **硫酸出口禁令**：自5月起暂停硫酸出口至年底，导致湿法炼铜供应紧张，影响冶炼厂开工情况。 ### 需求端分析 - **表观消费量**：截至2026年3月，铜表观消费量为136.79万吨，环比上月增加16.53%。 - **铜材开工负荷**：除铜箔外，其他铜材开工负荷下降，主要受五一假期停工及高价限制成交影响。 - **铜库存变化**：自三月中旬以来，铜库存连续快速去化，五一假期后去化幅度放缓，库存仍处于历年同期高位，后续有望进一步去库。 ### 现货市场 - **升贴水情况**：截至5月8日，华东现货平均升贴水55元/吨，华南平均升水255元/吨，市场货源流通紧张，持货商捂货惜售。 - **LME铜价**：LME铜周内上涨3.15%，报收于13497美元/吨，现货升水-52元/吨。 ### 进口数据 - **铜矿砂进口**：2026年4月进口235.2万实物吨，同比大幅下降19.57%；1-4月累计进口991.5万实物吨，较去年同期下滑0.8%。 - **再生铜进口**：3月再生铜进口量22.76万吨，同比增长19.94%，主要因国内带票废铜紧缺，进口废铜成为重要补充。 ### 铜材表现 - **铜箔产量**：4月电解铜箔产量14.11万吨，环比增长2%，其中电子电路铜箔5.17万吨，锂电铜箔8.94万吨，需求端支撑产能利用率维持高位。 - **铜管产能利用率**：4月产量18.61万吨，环比减少1.47万吨，跌幅7.49%；同比减少2万吨，跌幅9.92%。 ### 房地产与基建 - **房地产开发投资**：1-3月投资1.77万亿元，同比下降11.2%。 - **房屋施工与竣工**：施工面积同比下降11.7%，竣工面积下降25.0%。 - **新开工面积**：同比下降20.3%，住宅新开工面积下降22.0%。 ### 新能源汽车 - **产量与销量**：4月产量126.8万辆，销量128.5万辆，同比分别增长2.9%和2.6%。 - **出口增长**：4月出口40.3万辆，环比增长8.63%，同比增长1.28倍；1-4月累计出口135.7万辆，同比增长1.15倍。 ### 库存情况 - **LME库存**：截至5月8日，LME铜库存周度增加725吨至39.94万吨，同比偏高105.58%。 - **COMEX库存**：录得62.10万吨，环比增加0.95%，同比偏高295.77%。 - **上海保税区库存**：截至5月8日，上海期货铜库存8.99万吨，周度环比下降2.72%；阴极铜库存18.13万吨，周环比减少5.57%。 ## 关键信息汇总 ### 宏观因素 - 地缘局势紧张但趋于缓和。 - 特朗普访华提振市场情绪。 - 美联储政策变化需密切关注。 ### 供给因素 - 格拉斯伯格铜矿复产推迟至2028年初。 - 电解铜产量环比下降，检修企业增加。 - 硫酸出口禁令加剧湿法炼铜供应紧张。 ### 需求因素 - 铜表观消费量回升，但铜材开工负荷下降。 - 铜箔需求强劲，支撑产能利用率。 - 房地产基建需求疲软，影响铜消费。 ### 库存变化 - 国内铜库存连续去化，目前仍处于高位。 - 海外铜库存走势与国内分化，但受国内政策影响，累库幅度放缓。 ## 总结 综合来看，尽管地缘局势尚未缓解，但沪铜在基本面偏强的支撑下，周内连续上涨。未来需关注美联储政策动向、下游拿货情绪变化以及硫酸出口禁令对湿法炼铜的影响。短期内铜市偏强，但连续上涨后可能面临震荡回调机会。