> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜早报总结 - 2026年5月11日 ## 核心内容 2026年5月11日的沪铜早报由大越期货投资咨询部祝森林发布，主要分析了铜市场的基本面、技术面、库存、持仓以及市场预期等方面，综合判断铜价走势。 ## 主要观点 ### 1. 基本面分析 - **供应端有所扰动**：冶炼企业有减产动作，同时废铜政策有所放开，表明供应端存在不确定性。 - **制造业景气水平稳定**：2026年4月中国制造业PMI为50.3%，虽较上月略有回落，但仍处于扩张区间，显示制造业整体保持稳定增长态势。 ### 2. 技术面分析 - **基差**：现货价格为102870，基差为-1680，表明现货贴水期货，市场情绪偏空。 - **库存**：5月8日铜库存增加1075吨至399400吨，上期所铜库存较上周减少10692吨至181333吨，库存变化偏空。 - **盘面走势**：收盘价收于20均线上，20均线向上运行，显示短期走势偏多。 - **主力持仓**：主力净持仓多，且多头增加，市场多头情绪偏多。 ### 3. 市场预期 - **地缘政治扰动**：中东事件和印尼Grasberg Block Cave矿事件持续发酵，可能对铜价产生影响。 - **铜价高位震荡**：目前铜价处于高位，市场情绪反复，需关注地缘政治和矿端供应变化。 ## 关键信息 ### 利多因素 - **地缘政治扰动**：俄乌、伊美以等地区局势不稳定，可能引发市场避险情绪，推高铜价。 - **矿端紧张**：印尼自由港矿区减产，导致全球铜供应受限，支撑铜价上涨。 ### 利空因素 - **美国关税政策反复**：可能对铜进口造成不利影响。 - **全球经济不乐观**：高铜价可能压制下游消费，影响需求。 - **美联储降息放缓**：可能抑制市场对货币政策宽松的预期，对铜价形成压力。 ## 数据汇总 ### 现货价格 - **昨日上海**：102,815.00，上涨245元。 - **今日上海**：102,870.00，上涨55元。 ### 库存情况 - **保税区库存**：低位回升。 - **LME库存（日）**：399,400.00吨，增加1075吨。 - **SHFE库存（周）**：181,333.00吨，减少10692吨。 ### 供需平衡（中国年度） | 时间 | 产量（万吨） | 进口量（万吨） | 出口量（万吨） | 表观消费量（万吨） | 实际消费（万吨） | 供需平衡（万吨） | |------|--------------|----------------|----------------|---------------------|------------------|------------------| | 2018 | 873 | 372 | 28 | 1217 | 1207 | 10 | | 2019 | 894 | 348 | 35 | 1207 | 1205 | 2 | | 2020 | 930 | 452 | 21 | 1361 | 1291 | 70 | | 2021 | 998 | 344 | 27 | 1315 | 1361 | -46 | | 2022 | 1028 | 367 | 23 | 1372 | 1380 | -8 | | 2023 | 1144 | 351 | 28 | 1467 | 1477 | -10 | | 2024 | 1206 | 373 | 46 | 1534 | 1523 | 10 | | 2025 | 1342 | 336 | 79 | 1599 | 1573 | 26 | ### 加工费与期现价差 - **加工费回落**：表明冶炼利润下降，可能影响供应端。 - **期现价差**：图表显示期现价差存在波动，需关注市场情绪变化。 ### CFTC持仓数据 - **CFTC持仓**：图表显示铜期货市场持仓情况，需结合市场趋势进行分析。 ## 总结 当前铜市场处于高位震荡状态，基本面存在供应扰动，但制造业景气度维持稳定。技术面显示短期偏多，但基差和库存变化偏空。市场情绪受地缘政治和矿端供应影响，需关注中东事件和印尼矿区动态。全球经济前景不明朗，高铜价可能抑制下游需求，同时美联储降息放缓也对市场构成压力。总体来看，铜价短期内可能维持高位震荡，但需警惕利空因素对市场的冲击。