> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山金期货贵金属策略报告总结 ## 一、市场概况 今日贵金属市场呈现分化走势，黄金和白银价格有所波动，铂金和钯金则偏弱运行。具体表现如下： - **黄金**：沪金主力收跌 $1.21\%$，伦敦金收跌 $0.04\%$，黄金T+D收跌 $0.85\%$。 - **白银**：沪银主力收涨 $0.45\%$，白银T+D收涨 $1.03\%$，但整体震荡偏弱。 - **铂金**：铂金主力收跌 $0.30\%$，伦敦铂金收跌 $3.07\%$。 - **钯金**：钯金主力收跌 $1.65\%$，伦敦钯金收跌 $3.53\%$。 ## 二、核心逻辑与主要观点 ### 1. **短期避险逻辑** - 中东地缘政治风险持续存在，引发市场避险情绪。 - 美国就业数据强劲，通胀压力上升，导致美联储降息预期减弱。 - 特朗普拒绝伊朗对美方和谈提议，对市场情绪造成一定影响。 - 美联储官员警告美伊冲突可能加剧通胀，加息预期升温。 ### 2. **避险属性分析** - 黄金作为传统避险资产，受到地缘政治风险和美联储政策预期的影响。 - 美国总统特朗普的外交动向影响市场对避险需求的判断。 ### 3. **货币属性分析** - 美联储4月维持利率不变，但政策宽松倾向存在分歧。 - 美国4月就业岗位增长超预期，美元指数和美债收益率震荡偏强。 - 市场对降息的押注推迟至2027年，加息可能性上升。 - 人民币升值对国内贵金属价格形成利空。 ### 4. **商品属性分析** - **白银**：供应偏紧支撑价格上涨。 - **铂金**：氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，推动价格上涨。 - **钯金**：短期需求仍有韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。 - **CRB商品指数**震荡偏强，显示整体商品市场偏多。 - 国内贵金属价格受人民币升值影响，承压。 ## 三、贵金属策略建议 - **黄金**：稳健者观望，激进者可采取高抛低吸策略，注意仓位管理与止损止盈。 - **白银**：同上，建议高抛低吸，关注供应紧张和需求变化。 - **铂金**：稳健者观望，激进者可适度参与，但需关注需求变化和政策动向。 - **钯金**：稳健者观望，激进者可高抛低吸，注意长期市场结构性压力。 ## 四、关键数据一览 ### 1. **黄金市场数据** - **Comex黄金活跃合约收盘价**：4723.70美元/盎司，较上日涨0.59%。 - **伦敦金**：4741.40美元/盎司，较上日跌0.04%。 - **沪金主力**：1026.80元/克，较上日跌1.10%。 - **黄金T+D**：1025.00元/克，较上日跌0.85%。 - **沪金主力-伦敦金**：-8.31元/克，较上日跌228%。 - **沪金主力基差**：-1.80元/克，较上日涨2.66元/克。 - **金银比**：58.80，较上日跌3.05%。 - **金铜比**：7.52，较上日跌1.93%。 - **金油比**：49.89，较上日涨3.76%。 - **Comex黄金持仓**：367,932手，较上周涨0.57%。 - **黄金ETF**：SPDR持仓1034.00吨，较上日跌0.17%。 ### 2. **白银市场数据** - **Comex白银活跃合约收盘价**：80.84美元/盎司，较上日涨2.43%。 - **伦敦银**：80.64美元/盎司，较上日涨0.37%。 - **沪银主力**：19929.00元/千克，较上日涨0.45%。 - **白银T+D**：19895.00元/千克，较上日涨1.03%。 - **沪银主力-伦敦银**：2288.96元/千克，较上日涨1.03%。 - **沪银主力基差**：-34元/千克，较上日涨114元/千克。 - **Comex白银持仓**：96,932手，较上周跌4.29%。 - **白银TD持仓**：2,663,478手，较上周跌2.53%。 - **LBMA库存**：27,454吨，较上周涨1.43%。 - **Comex白银库存**：9,713吨，较上周跌0.70%。 - **沪银库存**：845吨，较上周涨10.55%。 - **白银ETF**：iShare持仓15,048.30吨，较上日跌0.17%。 ### 3. **铂金市场数据** - **NYMEX铂金活跃合约收盘价**：2069.30美元/盎司，较上日涨1.81%。 - **伦敦铂金**：2022.00美元/盎司，较上日跌3.07%。 - **铂金主力**：512.50元/克，较上日跌0.30%。 - **铂金收盘价**：510.40元/克，较上日跌0.97%。 - **铂主力-伦敦铂**：70.19元/克，较上日跌2.68%。 - **铂主力基差**：-2元/克，较上日跌5.70%。 - **NYMEX铂金持仓**：48,765手，较上周跌0.17%。 - **铂金库存**：16吨，较上周跌1.59%。 - **CFTC净持仓**：12,324手，较上周跌1,641手。 ### 4. **钯金市场数据** - **NYMEX钯金活跃合约收盘价**：1503.50美元/盎司，较上日涨0.70%。 - **伦敦钯金**：1475.00美元/盎司，较上日跌3.53%。 - **钯金主力**：366.15元/克，较上日跌1.65%。 - **钯主力-伦敦钯**：43.49元/克，较上日涨15.64%。 - **钯主力基差**：-18元/克，较上日涨6.15元/克。 - **NYMEX钯金持仓**：12,411手，较上周跌11.06%。 - **钯金库存**：8吨，较上周跌0.30%。 - **CFTC净持仓**：1910手，较上周无变化。 ## 五、美联储与美国经济数据 ### 1. **美联储关键数据** - **联邦基金目标利率上限**：3.75%，较上周跌0.25%。 - **贴现利率**：3.75%，较上周跌0.25%。 - **准备金余额利率(IORB)**：3.65%，较上周跌0.25%。 - **美联储总资产**：67,608.49亿美元，较上周无变化。 - **M2同比增速**：4.57%，较上周涨0.49%。 - **十年期美债真实收益率**：2.60%，较上日跌0.02%。 - **美元指数**：97.85，较上日无变化。 - **美债利差(2年-10年)**：-0.69，较上日涨0.02%。 - **美中利差(十债收益率)**：3.13，较上日无变化。 - **美债收益率曲线**：未提供具体数据。 ### 2. **美国通胀与经济数据** - **CPI同比增速**：3.30%，较上周无变化。 - **CPI环比增速**：1.00%，较上周无变化。 - **核心CPI同比增速**：2.60%，较上周无变化。 - **核心CPI环比增速**：0.30%，较上周无变化。 - **PCE物价指数同比增速**：3.50%，较上周涨0.67%。 - **核心PCE物价指数同比增速**：3.20%，较上周涨0.20%。 - **1年通胀预期**：4.50%，较上周跌0.20%。 - **5年通胀预期**：3.40%，较上周跌0.10%。 - **GDP年化同比增速**：2.10%，较上周涨0.10%。 - **GDP年化环比增速**：2.00%，较上周涨1.50%。 - **非农就业人数**：11.50万，较上周跌0.70万。 - **失业率**：4.30%，较上周无变化。 - **劳动参与率**：61.70%，较上周跌0.20%。 - **平均时薪增速**：3.60%，较上周涨0.20%。 - **职位空缺数**：668.50万，较上周涨0.60万。 - **挑战者企业裁员人数**：8.34万，较上周涨2.28万。 - **零售额同比增速**：3.74%，较上周涨0.52%。 - **零售额环比增速**：0.75%，较上周涨0.73%。 - **个人消费支出同比增速**：5.69%，较上周涨0.11%。 - **个人消费支出环比增速**：0.90%，较上周涨0.25%。 - **个人储蓄占可支配比重**：3.60%，较上周跌0.30%。 - **工业生产指数同比增速**：0.74%，较上周跌0.49%。 - **工业生产指数环比增速**：-0.54%，较上周跌1.28%。 - **产能利用率**：75.66%，较上周跌0.48%。 - **耐用品新增订单**：828.96亿美元，较上周涨26.40亿美元。 - **耐用品新增订单同比增速**：9.39%，较上周涨3.18%。 - **出口同比增速**：11.31%，较上周涨37.81%。 - **进口同比增速**：8.97%，较上周涨7.93%。 - **贸易差额**：-6.03百亿美元，较上周跌0.25百亿美元。 - **ISM制造业PMI**：52.70，较上周无变化。 - **ISM服务业PMI**：53.60，较上周跌0.40。 - **Markit制造业PMI**：54.00，较上周涨1.60。 - **Markit服务业PMI**：51.30，较上周涨0.20。 - **密歇根大学消费者信心指数**：48.20，较上周跌5.10。 - **中小企业乐观指数**：95.80，较上周无变化。 - **美国投资者信心指数**：4.40，较上周跌2.80。 ## 六、市场展望 - **短期**：贵金属价格分化，预计黄金偏弱，白银偏强，铂金走强，钯金走弱。 - **中期**：贵金属价格将低位震荡。 - **长期**：贵金属多头趋势不变。 ## 七、风险提示 - 美联储政策变化可能影响贵金属走势。 - 美国经济数据超预期可能对市场造成冲击。 - 地缘政治风险持续存在。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控风险。 ## 八、持仓与库存情况 ### 1. **黄金持仓与库存** - **Comex黄金持仓**：367,932手，较上周涨0.57%。 - **沪金主力持仓**：152,540手，较上周跌4.08%。 - **黄金TD持仓**：45,964手，较上周涨3.79%。 - **LBMA库存**：9,372吨，较上周涨0.35%。 - **Comex黄金库存**：906吨，较上周跌0.48%。 - **沪金库存**：110吨，较上周无变化。 - **CFTC净持仓**：95,664手，较上周涨4,090手。 ### 2. **白银持仓与库存** - **Comex白银持仓**：96,932手，较上周跌4.29%。 - **沪银主力持仓**：2,629,035手，较上周跌7.44%。 - **白银TD持仓**：2,663,478手，较上周跌2.53%。 - **LBMA库存**：27,454吨，较上周涨1.43%。 - **Comex白银库存**：9,713吨，较上周跌0.70%。 - **沪银库存**：845吨，较上周涨10.55%。 - **白银(上金所)库存**：519吨，较上周无变化。 - **显性库存总计**：38,498吨，较上周涨0.09%。 - **CFTC净持仓**：10,941手，较上周涨196手。 ### 3. **铂金持仓与库存** - **NYMEX铂金持仓**：48,765手，较上周跌0.17%。 - **铂金库存**：16吨，较上周跌1.59%。 - **CFTC净持仓**：12,324手，较上周跌1,641手。 ### 4. **钯金持仓与库存** - **NYMEX钯金持仓**：12,411手，较上周跌11.06%。 - **钯金库存**：8吨，较上周跌0.30%。 - **CFTC净持仓**：1,910手，较上周无变化。 ## 九、结论 贵金属市场短期分化明显，黄金偏弱，白银偏强，铂金走强，钯金走弱。中期价格将低位震荡，长期多头趋势不变。投资者应关注美联储政策动向、地缘政治风险及各品种供需变化，合理控制仓位，严格止损止盈。 ## 十、免责声明 本报告由山金期货有限公司投资咨询部制作，未获书面授权不得修改、发布或复制。报告基于公开资料，不构成投资建议，期市有风险，入市须谨慎。