20211111-首创证券-10月金融数据点评_地产现曙光_宽信用在路上_9页_716kb

10月金融数据点评总结

核心内容

10月金融数据整体呈现边际宽松趋势，反映出政策层面在稳信用方面的努力。尽管市场信贷需求偏弱，但政府通过加快专项债发行等手段，对社融形成支撑，为市场注入信心。同时，地产政策的边际放松也释放了需求侧的宽松信号，有助于经济企稳。

主要观点

• 社融数据略超预期：10月新增社会融资规模1.59万亿元，高于市场预期的1.58万亿元，同比多增1970亿元。新增人民币贷款8262亿元，同比多增1364亿元，显示出政策放松的效果。
• 贷款结构偏弱但中长期贷款占比提升：企业短期贷款新增-288亿元，中长贷新增2190亿元，票据融资新增1160亿元，中长期贷款占比71.5%，较上月小幅好转。
• 地产政策松动：自6月以来，地产政策持续收紧，导致房企融资困难、销售低迷。但10月居民中长期贷款新增4221亿元，为5月以来首次正增长，个人住房贷款余额当月增加3481亿元，显示需求侧边际宽松。
• M1与M2分化加剧：M1同比下滑0.9%至2.8%，M2回升0.4%至8.7%。房地产销售疲软加剧了M1与M2的分化，但M2的反弹印证了货币政策边际放松。
• 经济企稳预期增强：随着地产政策松动和货币边际宽松，经济预计将逐渐企稳。

关键信息

社融数据

• 10月新增社会融资规模1.59万亿元，略超预期。
• 新增人民币贷款8262亿元，同比多增1364亿元。
• 社融存量同比增长10.0%，后续有望出现拐点。
• 政府债券融资同比多增1236亿元，专项债发行加速，支撑社融走强。

贷款结构

• 企业短期贷款新增-288亿元，中长贷新增2190亿元，票据融资新增1160亿元。
• 中长期贷款占比71.5%，较上月小幅好转。
• 票据融资较上月小幅回落，贴现率继续下行。

地产政策

• 自6月以来，地产政策收紧，拖累经济增长并带来债务风险。
• 10月居民中长期贷款新增4221亿元，为5月以来首次正增长。
• 个人住房贷款余额当月增加3481亿元，较9月多增1013亿元。
• 部分城市传言放松限购以应对房价下行压力。

货币数据

• M1同比下滑0.9%至2.8%，M2回升0.4%至8.7%。
• 房地产销售疲软加剧M1与M2分化，但M2反弹印证了货币政策边际放松效果。

后续展望

• 股债市场整体仍处于震荡格局，但不确定性依然较大。
• 房地产政策变化是关键，建议投资者关注政策动向、地产美元债及黑色系商品价格，把握市场机会。

风险提示

• 疫情超预期可能对经济和市场产生不利影响。

分析师简介

• 韦志超：首创证券首席经济学家，董事总经理，美国布朗大学经济学博士，曾在国泰君安证券、华夏基金及安信证券担任宏观负责人。
• 王蔚然：中国人民大学经济学硕士，曾就职于保险公司资产管理部，2021年3月加入首创证券研究发展部。

分析师声明

• 本报告反映了分析师的研究观点，力求独立、客观和公正。
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