20231013-东吴证券-柏楚电子-688188.SH-2023年三季报点评_高功率业务红利期已到_Q3利润端表现好于业绩预告指引_4页_467kb

柏楚电子（688188）2023年三季报点评：高功率业务红利期已到，Q3利润端表现好于业绩预告指引

一、财务表现亮点

• 年度营收实现大幅增长。
  2023年前三季度公司实现营收991亿元，同比增长52%；第三季度营收330亿元，同比增长36%，增速略有放缓但仍保持快速增长。

• 利润端表现优于业绩预期。
  2023年前三季度实现净利润572亿元，同比增长48%；第三季度净利润210亿元，同比增长51%，高于前期业绩预告指引（47%）。扣非净利润200亿元。

• 毛利率提升，盈利能力增强。
  第三季度销售毛利率为80.62%，同比增长172%，显示公司在成本管控及高功率产品线方面效率提升。

二、业务分析与增长驱动力

1. 高功率激光切割需求旺盛

• 高功率激光切割控制系统和智能切割头成为收入增长主力。
  公司前三季度营收主要增长来自高功率产品，主要面向船舶、航空等重工业领域，下游资本开支对经济波动相对不敏感。

• 国产替代加速推进。
  光纤激光器国产化及价格下降提高了激光切割经济效益，加速替代传统等离子体切割技术，推动渗透率提升。

2. 整体业务增长天花板打开

• 未来行业空间广阔。
  2022年我国激光切割市场规模约180亿元，预计2025年将提升至399亿元，其中高功率激光切割占比扩大，成为主要增长动力。

3. 开拓新业务方向

• 智能焊接与精密加工持续拓展。
  公司基于核心技术，推进免示教焊接产业化，并在显示面板切割、动力电池焊接等多领域加速产品落地，实现多点突破。

三、风险提示

• 盈利能力下滑风险。
• 新品产业化进度不及预期风险。
• 行业竞争加剧风险。

四、投资建议

• 盈利预测：2023~2025年归母净利润预计分别为72.6亿元、104亿元、137.7亿元。
• 首次公开发行股票（主板）上市指导文件预测
  • 当前市值对应PE为48倍（动态）、股息率达3.4%。
• 维持“买入”评级，主要基于高功率市场份额优势及多行业拓展能力。

免责声明：内容基于东吴证券研究所出具报告，不构成任何投资建议，具体风险及法律要求请参考原报告。