20230220-富途证券国际_香港_-财报点评_云计算业务超预期下滑_零售业务现减亏迹象_9页_742kb

亚马逊（AMZN.O）财报总结

核心内容概述

亚马逊2022年第四季度财报显示，公司整体表现呈现“喜忧参半”的局面。尽管营业收入超出市场预期，但每股收益仍为负值，反映出公司盈利能力仍面临挑战。零售业务虽持续亏损，但减亏迹象明显，而AWS业务增速放缓、利润率下滑，成为市场关注的焦点。

主要观点

零售业务：减亏趋势持续，第三方卖家服务表现亮眼

• 零售业务整体表现：零售业务收入为114.05亿美元，同比增速为-2.34%，但北美地区泛零售类业务同比增长13%，优于整体零售大盘的7%。
• 第三方卖家服务：收入同比增长20%，远超市场预期的7%，销售单位数占比达58%，创历史新高，表明平台对第三方卖家的吸引力增强。
• 自营零售表现：Online Stores净销售额同比下降2.34%，而Physical Stores同比增长5.74%，略低于市场预期。
• 减亏成效：国际零售业务本季度亏损22.3亿美元，环比减少；北美零售业务亏损2.4亿美元，环比减少，显示零售业务正在逐步改善。

广告与订阅服务：保持增长，Prime会员服务吸引力增强

• 广告收入：同比增长19%至115.5亿美元，虽增速放缓，但仍是亚马逊的重要收入来源。
• 订阅服务：净销售额同比增长13.1%至92亿美元，符合市场预期。Prime会员服务已扩展至流媒体、体育赛事、云游戏等多领域，增强用户粘性。
• 内容投入：Prime会员服务节目采购费用推动内容与技术费用增长，但整体运营费用增速回落，显示降本增效成果。

AWS业务：增速放缓，利润率下滑，市场份额承压

• AWS收入：本季度收入为213.78亿美元，同比增长20.24%，但增速较上季度下降7个百分点。
• 利润率下滑：营业利润率下降2%，主要受能源成本上升及欧洲地区工资通胀影响。
• 市场份额变化：亚马逊在全球云计算市场占有率从34%降至33%，微软则从21%升至23%，显示云计算市场竞争加剧。
• 增速对比：AWS增速低于微软Azure的31%，表明其在云业务领域的竞争力受到挑战。

关键信息

财务表现

• 营业收入：1492亿美元，同比增长8.58%，高于公司预期的2%–8%。
• 每股摊薄收益：-0.03美元，低于市场预期的0.28美元。
• 一季度指引：预计营收1210–1260亿美元，同比增长4%–8%，低于市场预期的1255亿美元。
• 经营利润：预计为0–20亿美元，显示云业务和零售业务的盈利压力。

成本与费用控制

• 毛利率：42.6%，同比提升2.8%。
• 履约费用率：从16.2%降至15.5%，显示成本控制成效。
• 运营费用：同比增长19%，占营收比重达41%，但增速较上季度有所回落。
• 营销费用：同比增速从37.5%降至19%。
• 管理费用：同比增速从42.2%降至32%。
• 技术与内容费用：保持36%的高增长，主要由于AWS投资及Prime内容采购。

净利润与投资亏损

• 净利润：2.8亿美元，同比下降明显。
• Rivian投资亏损：23亿美元，拉低净利润，去年同期为118亿美元税前估值收益。

投资建议

• 零售业务：呈现减亏趋势，未来有望恢复盈利，但短期仍面临消费疲软压力。
• AWS业务：增速放缓，利润率下滑，市场对其竞争力产生担忧，需关注宏观因素改善后的表现。
• 整体展望：2023年一季度云业务增速预期为中双位数，可能进一步放缓，需持续关注其利润率及市场占有率变化。

风险提示

• 宏观经济风险：通货膨胀、消费者信心不足、能源与人力成本上升。
• 监管风险：反垄断及数字监管风险加剧。
• 竞争风险：云计算市场竞争激烈，微软等竞争对手市场份额上升。
• 资本开支风险：资本开支放缓可能影响长期增长潜力。
• 内容上线风险：数字内容上线不及预期可能影响订阅服务收入。

股价与市场数据

• 当前价：99.5美元
• 总股本：102亿
• 流通股：92亿
• 52周最高/最低价：170美元 / 81美元
• 近1月涨幅：1.45%
• 近12月涨幅：-35%

盈利预测（单位：百万美元）

结论

亚马逊在2022年第四季度展现出零售业务减亏、广告与订阅服务稳定增长的积极信号，但AWS业务增速放缓和利润率下滑引发市场对其云业务竞争力的担忧。未来需关注零售业务是否能实现盈利，以及AWS在宏观风险缓解后的恢复情况。整体来看，亚马逊仍具备较强市场地位，但其盈利能力和增长潜力受到多重因素制约。