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总结：土耳其市场策略简报（2018年3月29日）

核心内容概述

本简报由BNPP Paribas集团旗下的Turk Ekonomi Bank A.S.发布，内容主要围绕土耳其里拉（TRY）的汇率表现、经济数据预测以及市场流动情况展开，同时附有法律声明和美国披露信息。

主要观点

• TRY持续贬值：土耳其里拉在3月继续承压，对美元汇率（USDTRY）突破4.00关口，本月累计贬值幅度达6%，表现逊于其他新兴市场货币。
• REER指数下降：土耳其的实时有效汇率（REER）指数降至80.5，较去年11月的低位低2.5%，显示里拉的贬值趋势。
• 经济数据预测：预计2018年第四季度（Q4）GDP同比增长6.7%，略低于市场预期的7.0%。2017年全年GDP增长预计为7.2%，较2016年的3.9%有所回升。
• 2018年GDP展望：尽管Q4增长放缓，但全年GDP增长仍预计为4.0%，显示经济基本面相对稳定。
• 央行动向：土耳其央行（CBRT）将公布Q2外汇拍卖计划，可能提前进行。同时，CBRT预计在4月至6月期间从企业获得5.1亿美元的外汇再贴现贷款。
• 市场流动：根据BRSA初步数据，本地投资者减少了18亿美元的外汇存款，而离岸投资者增加了4亿美元的债券投资。10年期债券拍卖的投标覆盖率达到5.3，显示市场对政府债券的需求强劲。
• 外汇市场动态：USDTRY汇率上涨，但欧元对里拉（EURTRY）表现相对稳定。外汇市场波动率（ATM vols）整体维持在11%至14%之间。
• 债券市场表现：土耳其本地政府债券和主权债券价格与收益率均有所波动，但整体趋势显示投资者信心较强。

关键信息

汇率市场

• USDTRY：上涨至4.0076，月内贬值6%，对美元汇率压力增加。
• EURTRY：维持在4.9464，月内贬值0.5%。
• REER指数：降至80.5，较去年11月低位低2.5%。
• 波动率：1个月ATM波动率为11.01%，3个月为11.78%，1年期为13.71%。

债券市场

• 政府债券：
  • 2年期：收益率3.98%，价格106.1。
  • 5年期：收益率5.74%，价格94.0。
  • 10年期：收益率6.47%，价格80.2。
• 主权债券：
  • 10年期：收益率6.74%，价格98.4。
• 企业债券：
  • Isctr 2021：价格98.9，收益率5.70%。
  • Garanti 2022：价格99.3，收益率5.37%。
  • Akbank 2025：价格95.2，收益率5.95%。

市场流动

• 外汇存款：本地投资者在本周期内减少了18亿美元的外汇存款，较上周期减少12亿美元。
• 债券投资：离岸投资者增加了4亿美元的债券投资，尤其是2年和10年期固定利率债券。
• 央行操作：CBRT将公布Q2外汇拍卖计划，并可能接受TRY支付用于再贴现贷款。

法律声明

• 本报告为BNPP集团内部研究，非独立研究，仅供专业客户及符合条件的投资者参考。
• 报告可能包含研究内容，但仅限于已签署BNPP全球市场研究协议的机构或不在MiFID II适用范围内的机构使用。
• BNPP及其子公司、关联公司可能在某些交易中存在利益冲突，包括买卖相关证券、担任顾问或承销商等角色。
• 报告中的数据和观点可能基于模拟或历史数据，不构成投资建议，也不保证未来表现。
• 报告中提到的证券可能未在所有司法管辖区注册，仅限合格机构投资者购买。
• 本报告仅供BNPP客户使用，未经许可不得复制、分发或用于其他用途。

美国披露信息

• 期权披露：期权是一种复杂的金融工具，可能不适合所有投资者，涉及高风险，仅适用于专业投资者。
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