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文档总结：土耳其外汇市场分析（2018年3月26日）

核心内容

本报告由BNP Paribas集团下的Turk Ekonomi Bank A.S.撰写，旨在分析土耳其外汇市场及相关的利率市场情况，并提供市场策略见解。报告重点分析了私人和公共部门的外汇敞口变化，以及这些变化对土耳其里拉（TRY）的潜在影响。

主要观点

• 外汇敞口减少但依然较高：尽管私人和公共部门的外汇敞口有所减少，但整体仍处于较高水平。截至2017年底，企业部门的外汇敞口为2130亿美元，而个人部门的外汇敞口则增加了140亿美元。
• 美元化趋势持续：外汇敞口的高企表明美元化趋势仍在继续，这会进一步给土耳其里拉带来贬值压力。
• 政策影响：政府限制了没有外汇收入的小型企业的外汇借贷，这将促使这些企业的外汇敞口进一步减少。
• 汇率走势：土耳其里拉在过去的五年中持续走弱，外汇敞口的减少可能只是短期现象，长期来看美元化趋势可能仍然存在。
• 外汇存款占比：外汇存款在总存款中的占比从2002年的60%下降至2011年的29%，但截至2018年3月已回升至45%。

关键信息

外汇敞口变化

• 2017年，企业部门的外汇敞口增加70亿美元，达到2130亿美元。
• 个人部门的外汇敞口增加了140亿美元，达到1200亿美元。
• 地方银行和央行的净多头外汇敞口增加了20亿美元。
• 所有部门的外汇空头敞口减少了100亿美元，但仍高达590亿美元。

外汇市场数据（图表1）

• 图表1显示了不同部门的外汇敞口变化情况。
• 外汇敞口是外汇资产与外汇负债之间的差额。

汇率及掉期数据（表格1）

• USDTRY：即期汇率为3.9766，1个月掉期率为12.57，变动率为0.13%。
• EURTRY：即期汇率为4.9199，1个月掉期率为13.16，变动率为0.19%。
• 外汇篮子（50% USDTRY + 50% EURTRY）：即期汇率为4.4478，1个月掉期率为13.50，变动率为0.15%。
• ATM波动率：1个月波动率为10.69，变动率为0.94%。

债券市场数据（表格1）

• 政府债券：2年期政府债券价格为14.11，收益率为3.97%，久期为135.4。
• 主权债券：5年期主权债券价格为94.2，收益率为5.70%，久期为287.2。
• 企业债券：2年期企业债券价格为99.5，收益率为5.51%，久期为279.9。
• CPI挂钩债券：2年期CPI挂钩债券价格为10.58，收益率为5.51%，久期为279.9。

法律声明

• 本报告由BNP Paribas集团内部策略与经济学家团队撰写，不构成独立研究。
• 本报告可能包含营销信息，仅供专业客户和合格交易对手使用。
• BNPP可能在某些交易中存在利益冲突，这些冲突在适用法律下已解决。
• 本报告中的信息可能不准确或不完整，BNPP及其附属公司不对此承担责任。
• 报告中的任何交易建议或价格信息仅为示例，不构成实际交易条款。
• 报告中的信息可能包含模拟表现数据，不表示未来结果。

附录信息

• 联系人信息：提供了BNP Paribas集团在不同地区的策略分析师联系方式。
• 美国披露：报告涉及美国市场，需注意ETF、可转债等产品的相关披露要求。
• 合规信息：报告在不同国家的合规性声明，包括英国、法国、德国等。

结论

总体来看，尽管外汇敞口有所减少，但土耳其里拉仍面临持续的贬值压力，美元化趋势预计将继续。报告强调了市场策略的不确定性及潜在的法律和合规风险，建议投资者在进行交易前充分了解相关风险并寻求专业意见。