20220320-天风证券-策略·周观点_冰点过后是喘息窗口_继续推荐医药_汽车链条_15页_2mb

策略·周观点总结

核心内容

本周市场情绪经历了冰点，随后在国务院金融委会议后有所修复。A股可能迎来一个阶段性的喘息窗口，分析师继续推荐医药、汽车产业链及稳增长相关行业。

主要观点

• 短期市场逻辑：情绪波动主导市场，国内因素包括收缩性政策、中概股问题和房地产问题，而海外因素则包括俄乌冲突、中美关系及美联储加息预期。美联储加息预期对市场情绪有较大影响，尤其是对成长型股票。
• 中期市场逻辑：市场中期趋势由基本面主导，特别是信用周期对估值和盈利预期的影响显著。信用扩张、盈利触底及股债收益差处于-2X标准差是推动A股大级别上涨的关键条件。

关键信息

推荐行业

• 医药板块：包括CXO、疫苗、中药、原料药等，因其股债收益差已触及历史底部，反映市场悲观情绪，可能迎来反弹。
• 汽车产业链：包括电池、锂电设备、智能汽车等，受俄乌冲突影响，锂价预期趋于稳定，可能带来成本压力缓解。
• 稳增长方向：包括核电、5G+工业物联网、管廊、特高压、水利、地产龙头等，关注制造业投资和基建相关领域。

美联储加息预期

• 截至最新情况，5-6月共计加息75BP的概率为84%，预计后续1-2个月可能为成长股提供反弹机会。
• 5月起，美联储可能进一步讨论缩表细节，可能对成长股情绪造成扰动。

市场情绪与机构观点

• 3月14日800份机构客户问卷显示，机构客户对市场仍存在分歧，多数认为国内稳增长低于预期、全球高通胀及地缘政治风险是主要担忧。
• 机构普遍认为沪深300股债收益差可能触及-2X标准差，届时可考虑加仓。
• 新能源、消费医药、TMT等方向被看好为未来股市主线。

风险提示

• 地缘政治升级
• 供应链危机加剧通胀
• 稳增长低于预期
• 全球持续高通胀
• 疫情持续发酵

图表与模型分析

图表概览

• 图1-3：展示美联储加息概率与时间线，显示5-6月加息75BP概率已预期充分。
• 图4：主要成长细分方向基本面更新，显示医药和500处于较好位置。
• 图5-8：宁组合与茅指数的估值及股价与美债利率的关系，显示估值受美债利率影响显著。
• 图9-10：信用周期对A股盈利预期和估值的影响。
• 图11-16：股债收益差模型，显示不同情景下沪深300、中证500、医药生物、内地消费及全A非金融石油石化指数的点位与涨幅预测。

股债收益差模型

• 沪深300：在不同国债收益率假设下，指数点位和涨幅预测存在显著差异。
• 中证500：同样受国债收益率影响，但预测涨幅相对较高。
• 医药生物：股债收益差处于较低水平，可能成为反弹主力。
• 内地消费：在股债收益差下降时，消费板块可能受益。
• 全A非金融石油石化：在不同情景下，点位和涨幅预测亦存在较大波动。

分析师声明

本报告由刘晨明、李如娟、许向真、赵阳、吴黎艳、余可骋等分析师撰写，所有观点均基于个人看法，无直接或间接利益关联。

投资评级体系

• 股票投资评级：买入（预期相对收益20%以上）、增持（预期相对收益10%-20%）、持有（预期相对收益-10%-10%）、卖出（预期相对收益-10%以下）。
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）。

联系方式

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