20220320-华安证券-策略周报_风险逐一落地_稳增长延续_反弹可期_23页_1mb

风险逐一落地，稳增长延续，反弹可期

核心内容

本报告分析了3月第3周A股市场的波动情况，指出市场扰动因素逐步消散，稳增长政策持续发力，叠加中美关系缓和及俄乌局势趋稳，市场有望进入反弹阶段。报告强调了维持均衡配置的重要性，并围绕三条主线及两大主题提出了具体的行业配置建议。

主要观点

1. 市场观点：风险逐一落地，稳增长延续，反弹可期

• 风险因素逐步消散：3月第3周，经济数据大超预期，降息降准落空，市场大幅下挫，但随后金稳会召开，各部委迅速响应，市场连续两日反弹。
• 稳增长政策延续：国家统计局公布的3月经济数据远超预期，显示稳增长政策取得显著成效。1-2月经济数据测算显示一季度GDP增速有望达到5.2%左右，较去年四季度明显提升。
• 货币宽松预期依旧：金稳会释放积极信号，央行迅速响应，逆回购投放加量，市场对货币宽松预期未变。
• 外部风险缓和：美联储首次加息落地，中美对话释放缓和信号，俄乌冲突有所缓和，大宗商品价格回落，全球滞胀风险有所缓解。

2. 行业配置：市场盘整后有望步入反弹，维持均衡配置

• 主线一：成长风格

  • 坚定看好成长风格的弹性及中长期配置价值，关注电力设备、双碳、电子等主线，以及通信、计算机、国防军工等扩散机会。
  • 新能源汽车产业链保持高景气，锂电池价格高位运行，但受监管影响可能回落；双碳方向中，光伏设备涨幅较高，储能和风电有望补涨。
  • 半导体方面，车用芯片和上游设备材料受益于需求旺盛及供给紧张。

• 主线二：稳增长链条

  • 建筑建材、建筑装饰、城市管网改造、新型电网建设等传统及新基建领域具备配置价值。
  • 地产全链条（玻璃、水泥、房地产服务/开发、家居、汽车等）有望受益于政策支持。
  • 银行板块因估值低、长端利率回升，具备配置优势。

• 主线三：消费领域

  • 医药板块因新冠抗原自测和特效药获批，估值修复机会显著。
  • 服务类消费（如旅游、餐饮）有望在疫情常态化管理下复苏。
  • 乳制品、种植业及化肥板块因涨价顺畅，具备投资机会。

• 主题投资：继续关注数字经济、国企改革等主题。

3. 行情复盘：金稳会安抚市场情绪，A股上演V型反弹

• 市场情绪逆转：金稳会召开后，市场恐慌情绪消散，A股出现V型反弹。
• 指数表现：创业板指表现突出，金融和大盘风格有所回暖。
• 成交与资金变化：市场成交额重回万亿级别，北向资金在周三、周四重新流入，但净流入规模较小。
• 行业表现：稳增长链条（地产、银行、建筑）及医药生物表现较好，而钢铁、公用事业、环保等板块跌幅居前。

关键信息

• 经济数据超预期：3月经济数据大超预期，显示稳增长政策有效。
• 政策持续发力：金稳会明确强调“积极出台对市场有利的政策”，政策不会转向。
• 货币宽松预期：央行逆回购加量，市场流动性改善。
• 外部风险缓和：美联储加息落地，中美关系缓和，俄乌局势缓和，大宗商品价格回落。
• 行业表现分化：成长、稳增长及消费板块表现各异，医药、地产、金融等板块受益。
• 市场情绪修复：北向资金流出收窄，ETF申购净流入，市场信心有所恢复。

风险提示

• 奥密克戎变异毒株发展超预期
• 对政策理解存在偏差
• 美联储缩表节奏加快
• 中美关系超预期恶化

结论

整体来看，市场在经历短期波动后，随着政策支持、外部风险缓释及经济数据超预期，有望进入反弹阶段。建议投资者维持均衡配置，关注成长、稳增长及消费三大主线，同时留意数字经济和国企改革等主题投资机会。