20170918-安信证券-有色金属行业深度分析：盐湖的力量_32页-3mb

盐湖的力量总结

核心内容概述

盐湖是重要的锂资源产地，其锂提取技术在近年来得到快速发展。全球锂资源中，约76%集中在盐湖，而我国盐湖锂资源占全国锂资源总量的85%，主要分布在青海和西藏。随着技术进步和产能扩张，我国盐湖锂产量在2019-2020年将大幅上升，成为全球锂供应的重要来源。

主要观点

• 盐湖锂资源潜力巨大：我国盐湖锂资源储量占全球盐湖锂资源的1/3，青海和西藏是主要产区，其中青海占全国锂资源的50%以上。
• 提锂技术成熟，成本优势显著：卤水提锂成本仅为2-3万元/吨，远低于矿石提锂的5.5万元/吨。
• 产能扩张与产量提升并行：2017-2018年青海盐湖提锂产能从6.3万吨增至10.3万吨，但产能转化产量仍需时间。
• 2019-2020年产量大幅增长：预计青海盐湖产量将从5.6万吨增至7.6万吨，推动国内锂供应增长。
• 全球锂供需变化：2018-2020年全球碳酸锂供给预计分别为26.3万吨、33.5万吨和39.8万吨，需求增速更高，预计2020年将出现短缺。
• 技术差异影响生产效率：不同盐湖因镁锂比和锂浓度不同，采用不同提锂工艺，如电渗析法、吸附交换法、萃取法等，技术复杂性与成本差异显著。

关键信息

产量与产能

• 2017-2018年青海盐湖产量：2万吨、3.4万吨，年增量1万吨以内。
• 2019-2020年青海盐湖产量：5.6万吨、7.6万吨，年增量超过2万吨。
• 全球碳酸锂供给：2018年26.3万吨，2019年33.5万吨，2020年39.8万吨。
• 全球碳酸锂需求：2018年25.4万吨，2019年31.1万吨，2020年40.35万吨。

盐湖类型与提锂技术

• 盐湖类型：包括卤水湖、干盐湖和沙下湖，按化学成分分为碳酸盐型、硫酸盐型和氯化物型。
• 主要提锂技术：
  • 盐析法：适用于碳酸盐型盐湖，技术简单但适用范围小。
  • 沉淀法：适用于低镁锂比盐湖，成本较低但不适合处理高镁锂比卤水。
  • 萃取法：适用于高镁锂比盐湖，工艺易工业化，但设备腐蚀严重。
  • 煅烧浸取法：适用于高镁锂比盐湖，但能耗高、设备腐蚀严重。
  • 电渗析法：适用于高镁高锂卤水，设置简单但分离效率低。
  • 离子吸附交换法：适用于高镁低锂卤水，选择性好，回收率高。

国内主要盐湖企业

• 中信国安：控制西台吉乃尔盐湖，采用煅烧浸取法，2017年产量3000吨，预计2019年产量5000吨。
• 青海锂业：控制东台吉乃尔盐湖，采用电渗析法，2017年产量8550吨，2020年计划稳定在1万吨。
• 锂资源公司：控制东台吉乃尔盐湖，2018年投产，预计2020年产量15000吨。
• 蓝科锂业：控制察尔汗盐湖，采用离子吸附交换法，2017年产量7000吨，2019年预计产量10000吨。
• 大华化工：控制大柴旦盐湖，采用萃取法，2017年产量为4500吨，预计2019年实现稳定放量。
• 柴达木兴华：控制大柴旦盐湖，采用萃取法，2017年中试产量100吨，未来有望实现高纯氯化锂工业化生产。
• 青海博华锂业：控制大柴旦盐湖，采用离心萃取法，2017年产量800吨。
• 锦泰锂业：控制巴伦马海矿区，采用萃取法和煅烧浸取法，2017年预计产量3000吨。
• 藏格控股：控制察尔汗盐湖东部，2018年计划建成2万吨碳酸锂生产线，预计2020年实现稳定放量。

投资建议与风险提示

建议关注的企业

• 盐湖股份：拥有察尔汗盐湖，未来规划扩大锂盐产能至10万吨。
• 科达洁能：具备锂资源开发能力，业绩弹性强。
• 藏格控股：资源禀赋好，技术已具备，未来有望放量。
• 中葡股份：即将注入盐湖资产，具有较大的增长潜力。

风险提示

1. 新能源车需求增速不及预期：可能影响锂需求增长。
2. 上游产能扩张过快：可能导致锂供应过剩，影响价格。

投资评级

• 投资评级：领先大市-A
• 维持评级：建议关注上述企业，其未来增长潜力较大。

行业表现

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