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盐湖的力量总结

核心内容

盐湖是重要的锂资源产地，全球锂资源的76%集中在盐湖中，中国盐湖锂资源占全国总储量的85%，主要分布在青海和西藏，其中青海占50%，西藏占35%。盐湖提锂成本显著低于矿石提锂，具有较大的产业化潜力。

主要观点

1. 产量与产能：

   • 2017-2018年青海盐湖提锂产能显著增长，但产量增量有限，仅为2万吨和3.4万吨。
   • 2019-2020年青海盐湖产量将大幅上升，预计分别为5.6万吨和7.6万吨，年增量超过2万吨。
   • 全球碳酸锂供给中，盐湖占比约60%，未来增量主要来自雅宝和中国盐湖。

2. 全球锂供需：

   • 2018-2020年全球碳酸锂供给预计分别为26.3万吨、33.5万吨和39.8万吨，供给增速分别为23.4%、27.2%和18.9%。
   • 全球碳酸锂需求预计分别为25.4万吨、31.1万吨和40.35万吨，需求增速分别为16.8%、22.5%和29.8%。

3. 技术与工艺：

   • 盐湖提锂技术包括盐析法、沉淀法、萃取法、煅烧浸取法、电渗析法和吸附交换法。
   • 不同盐湖因镁锂比不同，采用不同的提锂技术，其中吸附交换法适合高镁低锂型盐湖，技术成熟，回收率高。

4. 企业与产能：

   • 青海盐湖主要企业包括中信国安、青海锂业、锂资源公司、蓝科锂业、大华化工、柴达木兴华、青海博华锂业、锦泰锂业、藏格控股、五矿盐湖等。
   • 西藏盐湖主要企业包括西藏矿业、西藏城投等，扎布耶盐湖为世界罕见的综合性盐湖矿床。

关键信息

青海盐湖情况

• 察尔汗盐湖：储量最大，氯化锂储量824.6万吨，采用离子吸附交换法，2017年产量为7000吨，预计2019年达到1万吨。
• 东台吉乃尔盐湖：锂浓度和镁锂比较优，采用电渗析法，2017年产量为0吨，预计2018年达到5000吨，2020年达到15000吨。
• 西台吉乃尔盐湖：储量268万吨，采用煅烧浸取法，2017年产量为3000吨，预计2019年达到5000吨。
• 大柴旦盐湖：资源丰富，采用萃取法，2017年产量为4500吨，预计2019年达到10000吨。
• 一里坪盐湖：高镁锂比，开发难度大，预计2017年实现首批产品下线，未来将逐渐放量。

西藏盐湖情况

• 扎布耶盐湖：储量184万吨，采用盐析法，2017年产量为5004吨，预计未来逐步放量。
• 龙木措盐湖：储量200万吨，采用盐析法，2017年产量为5000吨，尚未在产。
• 萘卡盐湖：储量187万吨，采用盐析法，2017年产量为1.15万吨，尚未在产。

企业与技术

• 中信国安：采用煅烧法，受环保限制，2017年产量为3000吨，预计2019年达到5000吨。
• 青海锂业：采用电渗析法，2017年产量为8550吨，预计2020年达到10000吨。
• 锂资源公司：采用电渗析法，2017年产量为0吨，预计2018年达到5000吨，2020年达到15000吨。
• 蓝科锂业：采用离子吸附交换法，2017年产量为7000吨，预计2019年达到10000吨。
• 大华化工：采用萃取法，2017年产量为4500吨，预计2019年达到10000吨。
• 柴达木兴华：采用萃取法，2017年产量为100吨，预计2019年逐步放量。
• 青海博华锂业：采用离心萃取法，2017年产量为800吨，预计未来逐步放量。
• 锦泰锂业：采用萃取法和煅烧浸取法，2017年产量为3000吨，预计2018年底投产。
• 藏格控股：预计2018年底至2019年初建成2万吨碳酸锂生产线，逐步放量。
• 五矿盐湖：采用德国专利技术，2017年实现首批产品下线，预计未来逐步放量。

投资建议

建议关注具有产业化潜力和业绩弹性较大的盐湖企业，包括盐湖股份、科达洁能、藏格控股、西台盐湖资产即将注入的中葡股份等。

风险提示

1. 新能源汽车需求增速不及预期。
2. 上游产能扩张过快。

投资评级

维持“领先大市-A”评级。