20140228-兴业证券-中储股份-600787.SH-非公开发行募资20亿_发力线下物流节点与线上信息化建设_12页_675kb

中储股份（600787）投资分析总结

核心内容

中储股份于2014年2月28日发布报告，重申“买入”评级。公司通过非公开发行股票募集资金20亿元，用于线下物流节点建设与线上信息化系统升级，旨在推动传统物流向现代化、智能化转型。同时，报告指出公司在国企改革背景下有望引入战略投资者，提升运营效率。

主要观点

• 定增计划与资金用途：公司拟非公开发行不超过18,260.68万股，发行价不低于10.91元/股，募资总额不超过199,224万元，用于建设多个物流园区及信息化项目。
• 项目分布与目标：资金投向包括辽宁物流产业园、上海临港物流园区、河南称重物联网产业园、西安钢铁物流基地及电子商务信息化建设，合计新增约100万平米土地资源，推动仓储业务转型。
• 物流网络升级：项目涵盖冷链、消费品物流仓储、期货交割库、智能交通等现代化仓储模式，有助于提升仓库网络价值，实现从“有点无网”到“成网运营”的转变。
• 国企改革背景：公司有望通过引入战略投资者，发展混合所有制，提高运营效率。在完全竞争领域，国有资本可退出或参股，为公司带来新的活力。
• 商业地产价值低估：公司现有产权物业面积约450万平米，按市场估值仅为2911元/平米，而未来待开发的200万平米土地价值可达到155亿元，显示出巨大的潜在价值。
• 投资建议：预计2013至2015年EPS分别为0.45元、0.66元、0.94元，对应市盈率分别为31倍、21倍、15倍，认为公司具备强劲增长动力，维持“买入”评级。

关键信息

市场数据

募投项目明细

仓储资源与估值对比

投资建议

• 评级：买入
• EPS预测：2013年0.45元，2014年0.66元，2015年0.94元
• 市盈率：2013年31倍，2014年21倍，2015年15倍
• 主要增长动力：商业地产项目持续贡献业绩，传统物流与电商、物联网、金融融合，推动业务模式升级

风险提示

• 宏观经济低迷：可能影响以大宗商品为主的物流主业。
• 商业地产开发进度：若慢于预期，将影响业绩增长。
• 物流转型成本：可能高于预期，影响盈利能力。
• 智慧物流网建设：若不成功，将影响信息化战略的推进。

附录：财务数据概览

利润表

财务比率

总结

中储股份通过20亿元定增项目，推动物流网络建设与信息化升级，积极拥抱电商与物联网技术，提升仓储价值与运营效率。公司在国企改革背景下，有望引入战略投资者，实现混合所有制改革。其商业地产价值被显著低估，具备较大的增值空间。报告重申“买入”评级，认为公司未来增长潜力巨大，但需关注宏观经济、项目进度与转型成本等风险因素。