20260505-招银国际-招财日报_3页_413kb

市场策略总结

核心内容概览

本报告提供了全球主要市场的近期表现、行业动态及个别公司的业绩分析，重点包括A股、港股、美股、日韩欧市场以及大宗商品的走势，同时对中国人寿和中国财险两家公司进行了详细点评。

全球市场观察

亚洲市场

• 港股：因五一假期休市，但外围科技情绪带动市场走强。恒生指数上涨 $1.24%$，恒生科技指数上涨 $2.2%$。工业、非必需消费和信息科技板块领涨，石油股和澳门博彩股偏弱。
• 人民币汇率：人民币整体偏强，离岸人民币一度升至6.816，尾盘报6.831。
• 日韩市场：日本因黄金周休市，汇市围绕日元干预预期波动，最终微贬 $0.12%$ 至157.2。韩国股市在AI链条带动下大涨 $5.1%$，SK海力士收涨 $12.52%$ 创历史新高。韩国4月制造业PMI升至53.6，为2022年2月以来最高，但投入成本大幅上升。
• 台湾市场：台湾加权指数上涨 $4.57%$，年内涨幅达40.54%。

欧洲市场

• 欧洲股市：STOXX600指数下跌 $1.0%$，创一个月来最大单日跌幅，银行和汽车板块领跌。
• 欧洲通胀风险：ECB调查显示，若伊朗战争持续数月，欧元区企业担心燃料、氢气和氦气供应受扰，欧洲再通胀风险明显上升。

美国市场

• 美股表现：美股自历史高位回落，道指下跌 $1.13%$，纳指下跌 $0.19%$。
• 市场主线：市场关注霍尔木兹海峡风险，伊朗袭击韩国商船并导致阿联酋石油设施起火后，能源板块逆势上涨 $0.85%$，而材料和工业板块领跌。
• 美债收益率：美债收益率明显上行，10年期美债收益率升至 $4.44%$，2年期升至约 $3.95%$。美元指数涨至98.44，反映市场下调降息预期。
• 美国经济数据：美国3月工厂订单环比增长 $1.5%$，为去年11月以来最大增幅，显示AI投资仍支撑制造业。

大宗商品

• 原油：布伦特原油上涨 $5.80%$ 至114.44美元/桶，全球石油库存逼近八年低位。
• 贵金属：现货黄金下跌约 $2.2%$ 至4,515美元附近，COMEX白银和铜分别下跌 $3.79%$ 和 $2.31%$。
• 加密资产：比特币V型回升，收盘时逼近8万美元，加密资产波动率在地缘冲突背景下上升。

公司点评

中国人寿（2628HK）

• 业绩表现：1Q26归母净利润同比下跌 $32.3%$ 至195亿元，略低于预期。但新业务价值同比增长 $75.5%$，远超市场预期。
• 产品转型：长险新单保费收入857亿元，同比增长 $29.9%$，创2017年以来新高。首年期交保费同比增长 $41.4%$，其中10年期及以上占比增加4.4个百分点。
• 投资策略：公司加大长期国债配置，年内债券配置增量超过2025全年。权益投资短期保持稳定，但未来有增长空间。
• 展望：预计2Q26E权益市场反弹将驱动投资收益增长，利好公司盈利。负债端产品策略向长久期、期交转型，NBVM持续改善。
• 投资评级：维持“买入”评级，目标价上调至34港元，对应0.53倍FY26EP/EV。

中国财险（2328HK）

• 业绩表现：1Q26归母净利润同比下跌 $23.7%$ 至86.3亿元人民币，略低于市场预期。综合成本率优化至 $94.2%$，优于预期。
• 承保情况：承保利润同比增长 $7.5%$ 至71.5亿元，主要受益于大灾赔付下行和车险、非车险COR改善。
• 投资表现：投资收益同比下跌 $38.4%$ 至46亿元人民币，总投资收益率降至 $0.7%$。
• 展望：预计2026年车险保费增长维持低单位数，非车险有望实现承保盈利。
• 投资评级：维持“买入”评级，目标价20港元，对应1.36倍FY26EP/B，当前股价交易于0.91倍FY26EP/B。

投资评级说明

• 买入：未来12个月潜在涨幅超过 $15%$。
• 持有：未来12个月潜在变幅在-10%至+15%之间。
• 卖出：未来12个月潜在跌幅超过 $10%$。
• 未评级：未给予投资评级。

行业投资评级

• 优于大市：行业预期跑赢大市。
• 同步大市：行业预期与大市一致。
• 落后大市：行业预期跑输大市。

免责声明及披露

• 报告不构成投资建议，不考虑投资者的个人情况。
• 报告数据仅供参考，不保证其准确性。
• 分析员未在报告发布前后买卖相关证券，且不持有相关权益。
• 报告可能涉及利益冲突，投资者需自行评估风险。

公司信息

• 招银国际环球市场有限公司：地址为香港中环花园道3号冠君大厦45楼，电话（852）39000888，传真（852）39000800。
• 公司关系：为招银国际金融有限公司的全资附属公司，招银国际金融有限公司为招商银行的全资附属公司。

法律声明

• 报告信息仅供特定客户和其他专业人士参考，不构成投资建议。
• 报告不承担因依赖其内容而产生的任何法律责任。
• 报告内容可能随时调整，且不承诺变更通知。
• 报告可能提供给英国、美国、新加坡等地区的特定投资者，未经许可不得分发或提供给其他个人。