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招银国际环球市场投资策略总结

核心内容概述

本报告总结了全球主要市场的近期表现，分析了中国及海外市场的投资动态，并提供了相关投资评级与免责声明。报告内容涵盖股市走势、政策动向、行业表现及宏观经济数据，旨在为投资者提供参考信息。

全球市场表现

中国股市

• 整体表现：中国股市小幅回调，港股信息科技、电讯与医疗保健板块领跌，而综合、工业与金融板块跑赢大盘。
• 南向资金：净买入6.11亿港币，其中阿里巴巴、美团与紫金矿业获净买入较多，中移动、腾讯与快手则被净卖出。
• A股表现：社会服务、美容护理与商贸零售跌幅较大，电力设备、建筑材料与电子板块涨幅领先。
• 政策动向：中国住房城乡建设工作会议提出2026年稳地产政策，因城施策控增量、去库存、优供给，预计明年1-2月可能进入春季行情，科技与消费板块有望相对跑赢。

其他市场

• 日元反弹：日本政府官员暗示准备外汇干预，但中长期汇率走势仍受其他因素影响。
• 法国短期预算案：通过后法国10年国债收益率上涨。
• 欧洲股市上涨：创历史新高，诺和诺德因口服版减肥药在美国获批而大幅上涨。
• 美股表现：低开高走，通讯服务、信息技术与能源板块领涨，必选消费、医疗保健与工业板块跑输。英伟达大涨，因其计划于2023年2月中旬向中国客户供货H200芯片，但交付存在不确定性。
• 美资机构情绪乐观：基金经理股票仓位持续攀升，现金比例降至历史新低3.3%。

大宗商品与汇率

• 美债收益率上升：美元指数跌幅收窄，美国经济数据表现强劲，三季度GDP环比年化增速达4.3%，创两年新高，核心PCE通胀增速为2.9%。
• 耐用品订单：10月环比下降2.2%，但企业设备支出依然强劲。
• 消费者信心指数：12月连续第五个月下降。
• 金银价格：继续创历史新高，美国对委内瑞拉的打击推升地缘冲突风险，美联储降息和美元贬值带来提振效应。
• 铜价上涨：受美国关税、矿山停产等多重因素影响。
• 油价反弹：美国尝试切断委内瑞拉石油贸易。

投资评级说明

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月股价涨幅超过15%。
• 持有：预期未来12个月股价变幅在-10%至+15%之间。
• 卖出：预期未来12个月股价跌幅超过10%。
• 未评级：未给予投资评级。

行业投资评级

• 优于大市：预期行业表现跑赢大市。
• 同步大市：预期行业表现与大市一致。
• 落后大市：预期行业表现跑输大市。

公司信息

• 招银国际环球市场有限公司：为招银国际金融有限公司的全资附属公司，而招银国际金融有限公司是招商银行的全资附属公司。
• 地址：香港中环花园道3号冠君大厦45楼
• 联系方式：电话(852)39000888，传真(852)39000800
• 邮箱：research@cmbi.com.hk

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告数据可能不准确或不完整，投资者需独立评估。
• 报告可能涉及高风险投资，不保证收益。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不承诺通知变更。
• 报告可能涉及利益冲突，投资者需注意其客观性。
• 报告版权归属招银国际环球市场，未经许可不得复制、转售或传阅。

法律适用范围

• 英国投资者：本报告仅提供给符合金融服务令第19(5)条及第49(2)(a)至(d)条的投资者。
• 美国投资者：本报告仅提供给“主要机构投资者”，不适用于个人投资者。
• 新加坡投资者：本报告由CMBI (Singapore) Pte. Limited在新加坡分发，仅在法律允许范围内对认可投资者负责。