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文档总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所晨会的周报内容，涵盖宏观及策略分析、行业专题评述、金融工程研究及投资评级说明等多个部分，主要分析了当前宏观经济、行业动态、市场走势及投资策略，并提供了相关风险提示。

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宏观及策略分析

主要观点

• 流动性分析：本周货币市场利率小幅上升，7日Shibor利率收于2.695%，较上周微升1.9bp。
• 中美货币政策对比：美国经济数据表现尚可，但加息预期下降，2019年加息概率极低，降息概率上升；而欧日央行则更为审慎。因此，美元指数短期内仍可能维持强势。
• 国内经济形势：规模以上工业企业净利润增速回落，企业盈利面临压制，稳增长仍是首要任务。
• 货币政策导向：中央强调改善货币政策传导机制，提高直接融资比重，重点解决民营企业和小微企业融资问题，结构性调节成为未来政策重点。
• 政策影响：在中美利差低位的情况下，总量宽松不利于汇率稳定，未来政策将更关注信用利差收窄。
• 投资建议：7日Shibor利率将维持震荡，市场对无风险利率下行空间有限。

风险提示

• 全球贸易摩擦负面冲击超预期。

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行业专题评述

节能环保行业

市场表现

• 沪深300指数下跌2.51%。
• 环保工程及服务指数下跌5.38%，水务指数下跌2.83%，环保设备指数微涨0.62%。
• 节能环保子行业均下跌，大气治理跌幅最大（5.05%）。
• 个股涨跌分化，渤海股份上涨3.87%，涨幅居首；铁汉生态、华控赛格等跌幅居前。
• 节能环保板块市盈率（TTM）为17.35倍，相对沪深300的估值溢价率下降至72.98%。

行业动态

• 中央经济工作会议提出继续打好污染防治攻坚战，聚焦蓝天保卫战，改善农村人居环境。
• 土壤环境信息平台上线，浙江、四川等地出台相关环保政策。

投资策略

• 建议关注优质运营类和设备类资产，优先考虑对外部资金依赖较小的企业。
• 推荐股票池：瀚蓝环境、国祯环保、先河环保。
• 给出“中性”投资评级。

风险提示

• 政策落实不及预期。
• 行业竞争加剧导致毛利率下滑。

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电力设备行业

行业要闻

• 国家电网发布全面深化改革十大举措，包括向社会资本开放特高压建设投资。
• 世界首创柔性交直流配电网科技示范工程投运。
• 我国最大新能源汽车充电服务网络平台组建。

公司公告

• 宁德时代与吉利设立合资公司。
• 金风科技参与风电产业投资基金。
• 通威股份高纯晶硅项目一期投产。

市场表现

• 沪深300指数下跌2.51%，电气设备（申万）指数下跌1.80%，跑赢沪深300指数0.71个百分点。
• 光伏设备（申万）指数涨幅居前，电气自动化设备跌幅居前。
• 电气设备（申万）市盈率（TTM）为23.11倍，相对沪深300的估值溢价率上升至130.4%。

投资策略

• 社会资本参与特高压建设将加速项目推进，建议关注许继电气、平高电气、国电南瑞。
• 光伏产业链价格稳定，政策预期向好，海外市场空间广阔，建议关注隆基股份、通威股份、阳光电源、晶盛机电。
• 维持行业“看好”评级。

风险提示

• 大盘整体下跌。
• 政策落实不及预期。

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金融工程研究

市场走势

• 国际市场：美国三大股指先抑后扬，标普500上涨0.40%，道琼斯指数在12月26日单日涨幅超千点，创近十年最大单日涨幅。假日季销售数据强劲，推动零售板块上涨。
• 亚太市场：日经225、韩国综合指数均下跌1.54%。
• 欧洲市场：德国DAX、英国富时100、法国CAC40指数均下跌，跌幅在1.90%~2.37%之间。
• 国内市场：A股市场普遍下跌，上证综指和深证成指分别下跌2.10%和2.84%，中小板指和创业板指跌幅更大。
• 北向资金：本周净流入增加，但成交额下降，港股通净流入15.94亿元，深股通净流出4.97亿元。
• 大宗交易：周均成交额23.27亿元，平均折价率2.78%。

风险提示

• 市场波动超出预期。

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投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
	增持	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
	中性	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	减持	未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级标准	看好	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
	中性	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	看淡	未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

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免责声明

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