中外股票估值追踪及对比：沪指PB估值已低于近三次历史底部-20190810-太平洋证券-26页_1mb

策略研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2019年8月9日A股与港股的估值情况，以及中美股市之间的对比，指出当前A股估值处于历史低位，具备一定的投资价值。

A股估值分析

整体估值

• Wind全A市盈率：至8月9日为16.13倍，位于2000年以来22.04%的历史分位，较上期下降。
• Wind全A（剔除金融、石油石化）市盈率：至8月9日为24.54倍，位于2000年以来24.82%的历史分位，较上期下降。
• Wind全A市净率：至8月9日为1.58倍，位于2000年以来5.68%的历史分位，较上期下降。
• Wind全A（剔除金融、石油石化）市净率：至8月9日为2.06倍，位于2000年以来13.16%的历史分位，较上期下降。
• 上证综指和上证50的PB估值水平：已低于近三次市场大底，显示出较低的估值水平。

行业估值

• 行业PE：多数行业估值较上期下降，其中农林牧渔、计算机、通信的PE历史百分位已修复至55.32%、43.56%、38.57%。
• 行业PB：多数行业PB较上期下降，其中建筑装饰业PB历史百分位为0.02%，显著偏低；食品饮料、农林牧渔、家电PB历史百分位超过50%。

个股估值

• 个股PE：当前10-40倍区间市盈率占比为54.89%，高于2013年市场底部水平。
• 个股PB：破净股占比为11.22%，高于2013年市场底部水平。
• 估值分布：当前市场估值分化较2013年更甚，多数个股分布在10-40倍市盈率区间。

海外市场-港股估值分析

重要指数PE

• 恒生国企：PE为8.2倍，位于2000年以来23.61%的历史分位。
• 恒生指数：PE为9.4倍，位于2000年以来19.69%的历史分位。
• 恒生红筹：PE为9.7倍，位于2000年以来1.70%的历史分位。
• 所有指数PE：均较上期下降。

行业PE

• 消费者服务业：PE较高，为19.58倍。
• 能源业和原材料业：PE历史百分位显著偏低，分别为2%和9%。
• 其他行业：除电讯业、公用事业及原材料业外，所有行业PE均较上期下降。

行业PB

• 恒生资讯科技业：PB偏高，为4.43倍。
• 恒生金融业和恒生能源业：PB最低，分别为0.81倍和0.69倍。
• 所有行业PB：均较上期下降。

AH股溢价分析

• AH股溢价指数：至8月9日为133.21点，升至78.23%历史百分位。
• 溢价较大个股：包括洛阳玻璃、浙江世宝、京城股份等，其溢价率显著高于其他个股。
• 折价较大个股：包括福耀玻璃、海螺水泥等，其折价率显著低于其他个股。

中美估值对比

行业PE对比

• A股相对美股PE偏高的行业：原材料、非日常生活消费品。
• A股相对美股PE偏低的行业：能源、医疗保健、金融、公用事业和房地产。
• 行业龙头估值对比：如家电行业中的格力、美的，食品行业中的伊利股份、双汇发展，非银金融行业中的中信证券、国泰君安等。

行业PB对比

• A股相对美股PB偏高的行业：恒生资讯科技业。
• A股相对美股PB偏低的行业：恒生金融业和恒生能源业。
• 行业龙头估值对比：如电信行业的中国移动、中国电信，电子行业的海康威视、瑞声科技，计算机行业的阿里巴巴、腾讯控股等。

行业与公司评级

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

风险提示

• 中美贸易谈判进程低于预期：可能对科技股估值产生负面影响。

附注

• 本报告数据来源于WIND、Bloomberg和太平洋证券研究院。
• 本报告仅为分析用途，不构成投资建议。
• 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，不保证信息的准确性和完整性。