LPG月报：旺季定价逻辑回归-20230901-东吴期货-20页_1mb

旺季定价逻辑回归总结

核心观点与数据

当前市场态势

• 现货市场：全国各地现货价格维持稳定，市场延续强势。
• 价格表现：广州石化民用气出厂价上涨至5000元/吨，上海石化民用气出厂价上涨至4850元/吨，山东工业用气价格为4750元/吨，工业用气醚后碳四价格处于5900元/吨一线。
• 期货走势：10合约盘面已形成对主力民用气价一定幅度升水格局，但因PDH装置即期利润转弱，开工率有所下滑，10合约上行驱动减弱。

前期观点回顾

• 原油市场：原油维持强势，现货价格高位企稳。
• 供给端：月初到岸量有所恢复，但因炼厂自用偏多、物流受限（台风季），国内供给缩紧。
• 期货表现：近月价格因贴水估值受现货端拉抬大幅修复，但受制于仓单交割压力，贴水格局难以扭转。
• 需求端：终端采购放缓，化工利润下滑限制原料端进一步推涨动力。

风险提示

• 原油端：原油价格可能大幅转弱。
• PDH装置：PDH装置利润持续深度亏损，可能打压开工率及新装置投产进度。
• 期货仓单：期货仓单数量大幅变动可能影响价格走势。

炼厂开工及进口船期

国产气商品量

• 月均变化：国产气商品量月均变化数据图显示整体波动情况。
• 价量相关性：国产气量价相关性图表明价格与产量之间存在一定联系。

美国丙烷净出口

• 出口量：美国丙烷净出口量为百万桶/日，显示美国对丙烷市场的供应情况。

进口总量与价格

• 进口总量：国内进口总量数据图显示进口趋势。
• 进口价格：进口货源价格图反映当前进口成本。
• 平均进口利润（华南）：华南地区平均进口利润数据图，显示进口的盈利空间。

民用及深加工需求

民用气需求

• 表需与价格相关性：民用气需求与价格之间存在一定的相关性。
• 季节性表现：民用气价格呈现季节性波动，旺季价格通常上涨。

装置产销率变化

• 样本企业产销率：样本企业产销率变化图显示近期生产情况。

PDH装置

• 开工率：PDH装置开工率下降，反映下游需求疲软。
• 利润：PDH装置利润下滑，限制原料端价格上涨动力。

MTBE装置

• 开工率：MTBE装置开工率数据图显示其运行状态。
• 利润：MTBE装置利润数据图反映其盈利能力。

烷基化装置

• 开工率：烷基化装置开工率数据图显示其运行情况。
• 利润：烷基化装置利润数据图反映其盈利状况。

仓单与库存

炼厂库存变化

• 库存水平：国内炼厂库存维持低位运行，显示供应紧张。

港口库存变化

• 库存趋势：港口库存数据图反映库存动态变化。

期货仓单注册量

• 仓单数量：期货仓单注册量为7,570张，本周有所减少。

仓单注册明细

• 仓单变化：各仓库仓单量变化显示，部分仓库如金能化学仓单减少250张。

结论

当前液化石油气市场在原油强势和现货价格高位企稳的背景下维持强势，但需求端因PDH装置利润不佳，开工率下降，导致价格上涨动力减弱。进口方面，尽管进口总量有所波动，但进口成本受沙特9月出口官价上调影响，仍保持高位。期货市场方面，10合约因无仓单压制及9月CP上涨预期而偏强，但需警惕PDH装置利润持续下滑对市场的影响。整体来看，市场在供需双弱背景下维持高位震荡，投资者应关注原油价格波动及PDH装置利润变化，合理调整仓位。