20170313-弘则弥道-风吹草低见牛羊_旺季到来逐渐验证原油看涨逻辑_18页_1mb

弘则弥道（上海）投资咨询有限公司原油市场分析总结

核心内容概述

2017年3月，弘则弥道（上海）投资咨询有限公司发布了一份关于原油市场的分析报告，重点分析了OPEC及非OPEC国家的减产政策、美国页岩油产量变化、市场供需关系以及相关公司的经营情况。报告认为，短期内原油市场仍具备看涨逻辑，但需警惕美国页岩油产量快速回升及全球原油需求不及预期的风险。

主要观点

1. 原油市场短期看涨逻辑

• OPEC及非OPEC减产：OPEC及非OPEC国家正在执行减产协议，为油价上涨提供了支撑。
• 需求旺季：随着3月份的到来，原油需求进入旺季，若减产政策持续，供需去库存将推动油价走高。
• 支撑位与上行空间：WTI合约50美元是良好的支撑位，预计油价有上行空间，因美国除Permian盆地外的页岩油产区成本较高。
• 基金持仓拥挤：当前基金多头持仓过于集中，是油价下跌的潜在风险因素，但市场预期美国产量增加有限，仍可能支撑油价。

2. 美国页岩油产量回升有限

• 活跃钻机数：虽然美国页岩油活跃钻机数有所回升，但产量在一季度不会大量回归。
• 资本支出：美国非传统油气公司资本支出增加，但产量提升需要时间，且非上市公司产量回升更快。
• 产量预测：2017年美国页岩油产量预计温和回升，但不会快速释放。

3. 市场供需结构改善

• 库存累积：美国原油和成品油库存偏高，但因供应数据透明，市场对库存的消化能力增强。
• 生产商行为：美国页岩油生产商的行为模式将对2017年油价走势产生关键影响。

关键信息

原油产量与库存数据（2017年）

美国页岩油产量与活跃钻机数

潜在风险因素

1. 需求不及预期：若全球原油需求增长不及预期，可能对油价造成较大冲击。
2. 美国页岩油产量快速回升：美国页岩油产量回归可能抵消OPEC减产效果，限制油价上涨空间。

重点公司分析

Devon Energy

• 公司简介：美国最大的独立石油及燃气勘探和开采公司之一，业务覆盖美国、加拿大及国际。
• 产量变化：2017年第一季度美国总产量为141.4百万桶/日，与2016年同期相比略有变化。
• 资产变动：公司保留资产和剥离资产数量有所波动，但总体保持稳定。

Anadarko Petroleum Corporation

• 公司简介：主营石油和天然气开采，业务包括勘探、开采、中游及市场营销。
• 产量数据：2016年第四季度美国总产量为227百万桶/日，国际业务产量相对较低。
• 资本支出：2016年第四季度资本支出达993百万美元，主要集中在北美地区。

EOG Resources

• 公司简介：成立于1999年，总部位于休斯顿，业务覆盖美国、加拿大及特立尼达。
• 产量增长：预计未来2-3年原油产量将增长30%，远超页岩油革命时期的增速。
• 历史产量：2016年全年原油产量约为282.5百万桶，显示持续增长趋势。

总结

本报告综合分析了2017年原油市场供需关系、OPEC及非OPEC减产情况、美国页岩油产量变化及重点公司经营状况。尽管存在美国页岩油产量回升及需求不确定性等风险，但短期内原油市场仍具备看涨逻辑。建议投资者关注油价底部支撑位，结合市场供需错配情况，采取逢低买入策略。