20140421-广发证券-房地产行业_推盘增加提高库存压力_13页_896kb

房地产行业总结

核心内容

2014年第16周，中国房地产市场整体呈现成交回暖但库存压力仍存的趋势。一线城市房地产成交面积为58.96万平米，环比增长34%，其中广州涨幅最大，达43%；部分二线城市成交面积246.54万平米，环比增长16%。尽管成交回暖，但整体仍低于节前水平，一线城市同比下滑31%，二线城市同比下滑28%。

主要观点

• 成交情况：清明假期过后，一、二线城市房地产成交止跌回升，但尚未恢复至节前水平。珠三角地区涨幅居前，环渤海其次，长三角涨幅较小，中部及其他地区成交略有回升。
• 库存压力：推盘量已恢复至节前水平，但成交回暖不足以支撑新推量，导致去化速度放缓，库存量小幅上升。全国库存水平微幅上升，北京增幅较大。
• 信贷环境：信贷政策仍是房地产销售低迷的主要原因。银行按揭利率基本维持基准水平，中小商业银行因额度收紧和收益率选择，放款周期延长，资金面释放仍需等待。
• 政策预期：部分二线城市出现资金链断裂传闻，预计地方利好政策将出台。部分开发商可能以价换量，但大开发商降价促销并非首选，政策托底或将抑制大范围降价风险。
• 市场表现：广发地产组合保持不变，包括万科A、华夏幸福、阳光城、泰禾集团、中南建设、建发股份等，整体建议“买入”。
• 行业评级：当前行业评级为“买入”，前次评级亦为“买入”。

关键信息

• 区域表现：

  • 环渤海：北京成交环比增长32%，天津增长44%。
  • 长三角：上海成交环比增长39%，南京增长31%，杭州增长12%。
  • 珠三角：广州成交环比增长43%，东莞增长98%。
  • 中部及其他地区：南昌成交环比增长17%，其他地区涨幅高于中部。

• 政策动态：

  • 北京基本住房地方法规立项，代表建议消除投资属性。
  • 上海房管局局长强调严格执行调控政策。
  • 杭州政府有意放松限购，部分楼盘开始降价促销。
  • 广州房贷政策未放松，商贷公积金收紧。

• 市场趋势：

  • 4月份各地出现明显降价趋势，预计5月份将加剧。
  • 部分开发商面临资金压力，可能采取以价换量策略。
  • 信贷政策放松预期增强，但短期内资金面仍紧张。

本周组合

广发地产组合保持不变，包含以下公司：

• 万科A
• 华夏幸福
• 阳光城
• 泰禾集团
• 中南建设
• 建发股份

风险提示

• 系统性降价风险
• 政策面变动风险

图表与数据来源

• 图1：一线/二线城市成交指数
• 图2：环渤海/长三角/珠三角地区城市成交指数
• 图3：中部/其他地区城市成交指数
• 图4：库存指数
• 图5：去化与推盘指数
• 图6：重点覆盖地产公司股价周变动幅度
• 图7：广发地产组合周度表现
• 图8-图19：重点城市商品房成交与去化情况

数据来源：Wind，广发证券发展研究中心

投资评级说明

• 行业评级：买入（预期未来12个月内股价强于大盘10%以上）
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内股价强于大盘15%以上
  • 持有：预期未来12个月内股价变动幅度介于-5%～+5%
  • 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘5%以上

联系方式

• 分析师：乐加栋（S0260513090001）
• 联系人：
  • 郭镇：021-6075-0637 / guoz@gf.com.cn
  • 金山：021-6075-0652 / jinshan@gf.com.cn

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。广发证券不对因使用本报告内容而引起的损失承担任何责任。报告内容可能随市场变化而调整，未经许可不得翻版、复制、刊登、转载和引用。