关税战降级？我们的想法_6页_964kb

Morgan Stanley Asia Limited分析师Laura Wang就中美关税缓和对亚洲太平洋股市的影响提出分析。报告指出，若出现实质性关税缓和，中国大型互联网/科技、消费及医疗板块可能受益，离岸市场或跑赢在岸市场，但短期内建议采取平衡策略，因双边谈判进展尚未明确，且美国战略目标导致协议达成难度较高。

市场反应方面，美国特朗普总统和财政部部长Scott Bessent的言论引发投资者乐观情绪，纳斯达克中国龙指数单日上涨3.7%，恒生及恒生科技指数分别上涨2.4%和3.1%。分析认为，关税缓和将改善中国股市估值，缓解投资者对中美紧张关系升级的担忧，可能推动非关税限制措施（如ADR退市、投资限制、技术出口禁令）的潜在影响。

短期策略建议保持耐心，采取灵活布局。尽管市场反应积极，但需注意三点：1）尚未有实质性双边对话进展；2）美国对关税缓和的前提条件不明确；3）中美战略目标差异使得实质性协议难以达成。当前应维持对离岸优质大蓝筹互联网公司的持仓，同时配置在岸消费龙头股，并保留一定防御性资产。需重点关注四个信号：中国当局对美政策的应对、是否启动工作组级双边对话、是否宣布现有关税暂停、非关税限制措施是否进一步推进。

报告强调，关税缓和可能提升中国股市股权风险溢价，但短期内市场波动仍存在，建议投资者关注基本面冲突和谈判进程的不确定性，避免过度反应。此外，分析指出分析师评级体系中，Overweight对应买入，Equal-weight对应持有，Underweight对应卖出，但此评级不构成投资建议。Morgan Stanley Research存在潜在利益冲突，建议投资者结合自身情况综合决策。