20240723-万联证券-银行行业快评报告_进一步健全市场化利率调控机制_3页_455kb

银行业市场利率调控与投资建议分析

核心事件

2024年7月22日，1年期及5年期贷款市场报价利率（LPR）分别下调10个基点，其中1年期LPR下调至3.35%，5年期LPR下调至3.85%，同时7天逆回购操作利率下调10个基点至1.7%。

政策调整要点

• 此次逆回购利率和LPR下调政策契合“市场化利率调控”的长期目标，即以7天逆回购利率为政策利率，淡化其他期限操作，理顺传导机制。
• 完善贷款市场报价利率（LPR）机制，提升其报价质量，反映实际最优惠贷款利率。

净息差的影响与对冲

• LPR下调对银行净息差造成短期压力。
• 结合前期清理手工补息政策，已实现存款成本节约。预计整体可基本抵消此次利率下调带来的负面影响。
• 政策目标仍为保持银行净息差稳定，同时降低社会融资成本。

投资建议

• 银行板块被视作防御型资产：高股息策略与低估值驱动银行股表现；
• 重点考量盈利稳定性、分红率提升；
• 维持板块防御属性判断，经济回暖及信用风险改善提供催化可能。

风险因素

• 宏观经济下行、企业偿债能力下滑、净息差过度压缩风险；
• 宽松货币政策继续压压制息差；
• 监管趋严抑制业务空间。

行业与上市公司评级

• 行业评级：强于大市（维持）
• 公司评级：保持观望或中性态度，建议暂聚焦于防御性策略配置。

结论摘要

银行行业总体利润进入底部区间，短期以防御为主，中长期注重盈利稳定性和分红可持续性，建议等待经济复苏催化。

万联证券
2024年7月23日