20140414-渤海证券-宏观经济寻底成功之前防御为主_18页_1mb

报告摘要

本报告发布于2014年4月14日，主要分析A股市场产业链在宏观经济寻底过程中的表现，提出在宏观经济不确定性背景下，应以防御性行业为主。同时，对上游、中游和下游产业链的周度数据进行综述，并给出行业配置建议。

宏观经济下行趋势明显：
- 3月工业增加值同比和环比分别为-2.3%和-0.3%，显示宏观经济仍处于下行通道。
- 上游产业（采掘、原材料、加工）的降幅较2月份有所扩大，表明“去产能”和“去库存”压力加剧。
- 下游产业（衣着类、食品类、一般日用品、耐用消费品）同比数据有所改善，但改善的持续性和对上游的传导仍需观察。
市场对刺激政策抱有较高预期：
- 铜、铝、铅、锌等有色金属期货价格普遍上涨，显示市场对中央刺激政策的预期。
- 3月16日即将发布的1季度经济数据可能进一步强化这种预期。
通胀压力有所上升：
- 农产品批发价格指数首度周环比上升，猪粮比价连续10周处于盈亏平衡点，表明食品和猪肉价格的通胀压力预期上升。
- 尽管如此，2季度整体通胀仍可能保持温和。
行业配置建议：
- 建议配置具有防御性的下游行业，如食品饮料、纺织服装和家用电器，因其需求端表现相对稳定。
- 在经济结构转型和不确定性背景下，政策层面的结构性机会也值得关注，如银行（受益于优先股政策）和水泥（受益于区域性、结构性刺激政策及销售旺季）。

外盘指数	收盘	涨跌(%)
道琼斯	16412.71	0.55
恒生指数	22510.08	2.01

原油：
- WTI原油价格上涨2.6美元至103.74美元/桶。
- API原油库存增加708万桶至38091万桶。
煤炭：
- 动力煤价格平稳为575元/吨。
- 秦皇岛港库存下降8.7%至536.7万吨。
有色金属：
- 铜价上涨200元至47250元/吨。
- 铝价上涨120元至13040元/吨。
- 铅价上涨30元至13655元/吨。
- 锌价上涨125元至14865元/吨。
铁矿石：
- 铁矿石价格上涨0.7元至117.4元/吨。
- 30港口铁矿石库存上涨45万吨至10728万吨。
农产品：
- 棉花价格下跌800元至17470元/吨，跌幅4.4%。
- 小麦价格上涨37元至2831元/吨。
- 玉米价格下跌7元至2354元/吨。
- 早籼稻价格下跌56元至2215元/吨。
- 大豆价格环比持平为4744元/吨。
- 豆粕价格上涨50元至3531元/吨。

电力：
- 2月发电量同比增长16%。
- 火电发电量同比增长16.5%。
钢铁：
- 螺纹钢价格持平为3300元/吨。
- 螺纹钢库存下降4.4%至885.9万吨。
建材：
- 水泥价格微幅回落至352.7元/吨。
- 玻璃价格基本持平为65.8元/重量箱。
化工：
- LLDPE价格上涨3.9%至11900元/吨。
- PVC价格上涨5.8%至6950元/吨。
- 其他化工产品跌多涨少。
工程机械：
- 挖掘机销量同比增长26.1%。
- 推土机销量同比增长30.7%。
- 装载机销量同比增长17.3%。
- 起重机销量同比下降13.4%。
造纸：
- 铜版纸、瓦楞纸、废纸和纸浆价格均保持稳定。
电子：
- 台湾电子行业指数微涨0.4%。
- 费城半导体指数下跌3.25%。
运价：
- BDI指数下跌203点至1002点。
- BDTI指数下跌3点至693点。
- CCFI指数下跌1.61点至1068.05点。
- SCFI指数上涨2.55点至1067.42点。

房地产：
- 30城市商品房成交面积259.6万平方米，环比下降29.6%。
- 一线城市成交面积环比下降42%，二线城市下降25.9%，三线城市下降27.8%。
- 1-2月房地产投资额同比增长19.3%，但房屋新开工面积同比下降27.4%。
汽车：
- 3月轿车销量同比增长4.8%。
- 2月重卡销量同比增长19.3%。
家电：
- 2013年12月空调销量同比增长10.4%。
- 冰箱销量同比增长1.1%。
航空：
- 2月民航客运量同比增长11.5%。
- 中国航空客运市场指数下跌2.8点至331.4点。
轻纺品：
- 义乌小商品指数下跌0.1点至100.45点。
- 柯桥纺织价格指数下跌0.02点至104.83点。
食用品：
- 农产品批发价格指数上涨1.21点至202.42点。
- 猪粮比价下降0.06倍至4.55倍，处于历史底部。