20211112-建信期货-能源化工策略周报_40页_4mb

能源化工策略周报总结

核心内容概述

本周能源化工市场整体呈现震荡格局，原油及衍生品价格受供应端和需求端因素影响，波动幅度较大。燃料油、聚酯、甲醇、聚烯烃等品种均受到原油价格波动、库存变化、供需格局调整及政策影响，市场情绪偏谨慎。

主要观点与关键信息

原油

• 行情回顾：本周油价高位震荡，WTI和Brent主力合约分别下跌0.58%和0.54%，SC主力合约下跌0.25%。
• 基本面变化：
  • OPEC部分国家产能受限，增产幅度有限，减产执行率高于预期，加剧市场供应紧张。
  • 美国10月原油产量为1140万桶日，预计年底将增至1160万桶日。
  • 美国CPI数据创1990年代以来新高，市场开始关注美国可能的反制措施。
  • 美国未公布释放战略石油储备（SPR）计划，导致油价冲高。
  • 11月报显示，全球去库存速度在100万桶日左右，预计2022年将转为供过于求。
• 操作建议：油价仍以偏强震荡为主，短期无大跌基础，关注美国政策动向。

燃料油

• 行情回顾：本周燃料油价格跟随原油震荡，LU（低硫）相对较强，FU（高硫）相对偏弱。
• 基本面变化：
  • 科威特炼厂火灾导致高硫供应压力增加，影响新加坡高硫现货贴水。
  • 中国第三批低硫出口配额下发，缓解炼厂配额紧张问题，但对进口需求影响有限。
  • 富查伊拉燃料油库存大幅增长，新加坡燃料油库存小幅减少。
  • 冬季天然气发电需求可能对LU形成支撑。
• 操作建议：建议继续关注多LU空FU策略，关注发电需求对低硫燃料油的支撑。

聚酯

• 行情回顾：PTA和EG价格周内震荡，PTA周环比下跌2.37%，EG周环比下跌3.76%。
• 基本面变化：
  • 原油供应端增量有限，PTA现货流动性压力较大，下游聚酯负荷提升有限。
  • 11月有40万吨新聚酯产能投产，预计聚酯负荷将提升至82%左右。
  • 虹港石化150万吨PTA装置重启，加剧累库趋势。
• 操作建议：聚酯对PTA和乙二醇支撑有限，预计PTA和EG偏弱震荡。

甲醇

• 行情回顾：甲醇价格下跌，MA2201周跌幅达5.15%，现货价格多数下跌。
• 基本面变化：
  • 煤价回落，煤制甲醇利润回升，但油制甲醇仍处于亏损状态。
  • 江苏、山东等地甲醇库存增加，港口库存维持高位。
  • 甲醇下游如MTO装置部分重启，对市场形成支撑。
• 操作建议：甲醇延续震荡，关注煤炭价格和下游需求变化。

聚烯烃

• 行情回顾：L和PP价格小幅上涨，L-PP价差走阔至历史高位。
• 基本面变化：
  • 原油价格高位震荡，对聚烯烃成本支撑尚可。
  • PE下游需求疲软，PP下游整体弱于PE，导致价差扩大。
  • 新投产装置增加，但对市场影响有限。
• 操作建议：关注油价波动及装置检修情况，L-PP价差可能逐步收敛。

总结

• 原油：供应偏紧，美国政策未明确前油价偏强震荡，关注OPEC+和美国的增产与反制措施。
• 燃料油：高硫供应压力增加，低硫需求支撑较强，LU相对较强。
• 聚酯：PTA和EG偏弱震荡，聚酯负荷提升有限，关注下游需求变化。
• 甲醇：价格下跌，煤制利润回升，油制仍亏损，关注煤炭价格和下游需求。
• 聚烯烃：L和PP震荡上行，L-PP价差走阔，PE需求疲软，PP需求分化，关注新投产装置及油价波动。

关键数据汇总

风险提示

• 原油：油价大跌、美国释放战略储备
• 燃料油：冬季天然气需求不及预期、高硫供应压力
• 聚酯：下游需求疲软、聚酯产能释放不及预期
• 甲醇：煤炭价格波动、下游需求变化
• 聚烯烃：油价波动、装置检修、新产能释放