深度报告-20240708-山西证券-时代电气-688187.SH-平台型电气解决方案提供商雄鹰展翅_交通与能源两翼齐飞_46页

时代电气（688187）投资分析总结

公司概述

时代电气源自中车株洲电力机车研究所，是一家聚焦交通与能源领域的平台型电气解决方案提供商。公司通过“器件-部件-系统”三层布局，打造全产业链电气化方案，2023年营收同比+2088%，净利润同比+2151%，展现出强劲增长势能。

核心业务亮点

• 轨交业务：动车组需求回升，2024年已招标超23年总量；城轨信号系统实现从零到第四的历史突破
• 功率半导体：已掌握IGBT全流程技术，2023年新能源车功率模块市占率12.5%，国产第三方供应商首位
• 新兴业务：工业变流毛利率超34%，新能源电驱市场份额跃升至45%，光伏逆变器中标量行业前三

投资逻辑

1. 行业Beta与公司Alpha共振：全国铁路客运量创历史新高，中欧班列运量持续增长（同比+13%），轨交维保需求进入爆发阶段
2. 技术壁垒构建：第三代半导体SiC布局加速，8英寸IGBT产能将于2024年投产，未来三年净利润年增率预计220%
3. 估值优势：当前PE处于历史低位（约18倍），PB分位点低于40%，具备显著均值回归潜力

风险提示

• 轨交投资放缓可能影响动车需求
• 功率半导体产能扩张不及预期
• 城轨信号系统市场开拓进度

投资建议

首次给予“买入-A”评级，预计2024-2026年EPS分别为2.71元、3.32元、4.04元，对应PE依次为18、15、12倍。建议把握系统级产品放量带来的平台型企业成长机遇。