> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 时代电气2026年中报业绩点评总结 ## 核心内容 时代电气在2026年上半年实现营业收入130.71亿元，同比增长7.01%；归母净利润17.12亿元，同比增长2.44%；扣非归母净利润16.42亿元，同比增长3.43%。2026年第二季度收入79.69亿元，同比增长3.80%；归母净利润10.69亿元，同比增长2.76%，环比增长66.16%。 ## 主要观点 - **轨交业务稳健增长** 轨交板块上半年收入75.80亿元，同比增长9.67%。其中，轨交电气装备、轨道工程机械、通信信号系统分别同比增长13.11%、4.68%、15.67%，而其他轨交业务出现同比-42.70%的下滑。 - **新兴装备增速放缓** 新兴装备板块收入54.28亿元，同比增长3.5%。半导体、汽车、海洋板块分别增长11.69%、46.50%、30.76%，但新能源板块因光伏行业短期供需调整及政策节奏切换，收入同比-64.99%；工业板块收入同比-3.74%。 - **盈利能力有所下滑** 公司2026年上半年综合毛利率为32.81%，同比上升0.80个百分点；净利率为13.52%，同比下降1.09个百分点。新兴装备板块毛利率为21.20%，同比下降3.22个百分点，主要受市场竞争加剧、原材料价格上涨、新建产线折旧及补贴收入下降等因素影响。 - **期间费用率上升** 上半年四项期间费用率合计为16.06%，同比上升1.84个百分点。 - **全年业绩展望积极** 铁路行业景气度持续，1-7月全国铁路固定资产投资同比增长1.8%，客货运情况向好，国铁车辆招标稳中有升，预计全年及“十五五”期间轨交新造与维修需求保持高位，城轨改造需求逐步释放。公司轨交业务在高铁和机车牵引变流系统方面持续领先，城轨牵引变流系统市占率第一。 - **新兴装备业务成长潜力大** 新兴装备业务已成为公司重要增长极，已在多个领域形成稳定头部竞争格局，未来有望稳步成长。 ## 关键信息 - **投资建议** 预计公司2026-2028年将分别实现归母净利润43.77亿元、48.36亿元、53.11亿元，对应EPS为3.29元、3.63元、3.99元，对应PE分别为14倍、13倍、12倍，维持推荐评级。 - **风险提示** - 固定资产投资不及预期 - 新产品拓展不及预期 - 市场竞争加剧 - 海外市场拓展不及预期 - **财务数据概览** - **市场数据** - 股票代码：688187 - A股收盘价：46.95元 - 上证指数：3,903.72 - 总股本：133,070万股 - 实际流通A股：86,891万股 - 流通A股市值：408亿元 - **财务预测** - **营业收入**：预计2026-2028年分别增长11.07%、9.76%、7.80% - **归母净利润**：预计2026-2028年分别增长6.85%、10.49%、9.81% - **毛利率**：预计2026-2028年分别为32.22%、32.72%、32.92% - **净利率**：预计2026-2028年分别为14.4%、14.5%、14.8% - **PE**：预计2026-2028年分别为14.27倍、12.92倍、11.76倍 - **财务比率** - **ROE**：预计2026-2028年分别为9.7%、9.9%、10.2% - **ROIC**：预计2026-2028年分别为9.0%、9.2%、9.4% - **资产负债率**：预计2026-2028年分别为34.0%、35.5%、35.8% - **流动比率**：预计2026-2028年分别为1.88、1.94、2.03 - **速动比率**：预计2026-2028年分别为1.34、1.40、1.51 - **总资产周转率**：预计2026-2028年分别为0.44、0.45、0.45 - **应收账款周转率**：预计2026-2028年分别为2.44、2.41、2.42 - **应付账款周转率**：预计2026-2028年分别为2.35、2.27、2.24 ## 分析师信息 - **鲁佩**：机械首席分析师，伦敦政治经济学院经济学硕士，证券从业10年，2021年加入中国银河证券研究院，曾获多项最佳分析师奖项。 - **高峰**：电子团队组长，北京邮电大学电子与通信工程硕士，吉林大学工学学士，2022年加入中国银河证券研究院，从事硬科技方向研究。 - **王霞举**：机械行业分析师，南开大学本硕，2022年加入中国银河证券研究院，从事机械行业研究。 - **王子路**：电子行业分析师，英国布里斯托大学金融与投资硕士，山东大学经济学学士，2020年加入中国银河证券研究院，从事电子行业研究。 ## 评级标准 - **行业评级** - 推荐：相对基准指数涨幅10%以上 - 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上 - **公司评级** - 推荐：相对基准指数涨幅20%以上 - 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间 - 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上 ## 联系信息 中国银河证券股份有限公司 研究院 机构请致电： - 深圳地区：苏一耘 0755-83479312 - 上海地区：程曦 0755-83471683，林程 021-60387901 - 北京地区：李洋洋 021-20252671，田薇 010-80927721 - 公司网址：www.chinastock.com.cn - 褚颖 010-80927755