20241104-东吴证券-天齐锂业-002466.SZ-2024年三季报点评_高价库存逐步消化_锂盐端亏损持续收窄_3页_455kb

天齐锂业2024年三季报分析：业绩大幅下降但环比有所改善

核心数据

• 营收与利润：天齐锂业前三季营收101亿元，同比下降70%；归属于母公司净利润亏损58亿元，同比下降170%。
• 盈利能力：第三季度毛利率44%，同比下降4个百分点；归母净利率-14%，环比有所改善。

主要分析要点

1. 业绩表现与市场预期

公司三季报显示，尽管营收和利润大幅下降，但季度间亏损幅度有所收窄：Q3归母净利润同比下滑130%，环比收窄62%。公司中报数据与此前业绩预告保持一致，符合市场预期。

2. 格林布什矿区运营情况

格林布什精矿产量环比增长22%，FOB售价环比下降15%。单吨现金成本环比减少18%，利润空间逐步改善。公司对产量指引设定在135-155万吨/年，预计全年销量可达150万吨。

3. 锂盐销售与成本控制

Q3锂盐销量环比增长25%，受益于产能爬坡及高价库存消化。自购20万吨精矿有效降低了平均采购成本，三季度末国内化学级锂精矿库存15万吨，对应碳酸锂成本约85万元/吨。

4. 现金流与资本开支

期间费用率进一步下降，但经营性现金流同比下降79%；资本开支同比上升29%，主要用于扩产项目推进。资产负债率为28%，财务结构相对稳健。

5. 盈利预测与评级调整

受精矿库存及SQM税务条款影响，2024年净利润预测由正转负至亏损58亿元（修正前预期1.48亿元）。分析师维持“买入”评级，预期2025-2026年盈利空间将逐步扩大，此前被低估的大宗商品周期有望推动股价上行。

6. 风险提示

• 锂价持续底部运行；
• 新项目产能需时间释放；
• 锂产业链竞争加剧。

以上内容为专业证券研究报告摘要，仅概括核心观点，实际投资决策需结合完整报告及市场数据。