20170622-渤海证券-节能环保行业周报_PPP资产证券化新规出台_环保行业获优先支持_13页_562kb

节能环保行业周报总结

核心内容

本报告分析了2017年6月节能环保行业的市场表现、政策动态、公司信息及投资策略，指出在PPP资产证券化新规出台背景下，环保行业获得政策优先支持，同时行业面临一定的市场波动和风险。

主要观点

• 政策支持：三部委联合发布《关于规范开展政府和社会资本合作项目资产证券化有关事宜的通知》，明确优先支持水务、环保等市场化程度高的行业开展资产证券化。
• PPP资产证券化意义：为PPP投资提供新的退出渠道，有助于盘活存量资产、提高资金使用效率、降低融资成本，提升社会资本参与PPP的积极性。
• 行业动态：国务院通过《建设项目环境保护管理条例》修订草案，强化环境监管与治理；全国338个城市将定期公布水环境质量排名，推动水污染治理；广西发布“十三五”大气污染防治方案，设定明确的空气质量改善目标。
• 公司动态：多家环保企业获得重大项目中标或签署合作协议，包括国祯环保、津膜科技、铁汉生态和神雾环保，这些项目将对公司业绩产生积极影响。

关键信息

市场表现

• 整体表现：近5个交易日内，沪深300指数上涨1.74%，环保板块整体表现不及大盘。
• 子行业走势：渤海节能环保行业子行业全线收跌，其中工业节能下跌2.36%，跌幅居首。
• 个股表现：创业环保以7.67%的涨幅位居个股涨幅首位；大禹节水、天壕环境等个股跌幅居前。
• 估值情况：渤海节能环保板块市盈率（TTM，剔除负值）为39.84倍，比上周下降0.45%；相对沪深300的估值溢价率下降至201.82%。

行业动态

1. PPP资产证券化新规：三部委联合发文，要求分类稳妥推动PPP资产证券化，优先支持水务、环保等行业，强化监管与风险防控。
2. 环保条例修订：国务院通过《建设项目环境保护管理条例》修订草案，强调事中事后监管、信息公开、公众参与和法律责任。
3. 水环境质量排名：环保部将对全国338个地级及以上城市水环境质量进行四次年度排名，以评估水质改善与恶化情况。
4. 广西大气治理方案：广西发布“十三五”大气污染防治实施方案，设定空气质量改善目标，强化地方政府责任，推动减排与环境治理。

公司信息

1. 国祯环保：联合体预中标约47.87亿元水系综合整治PPP项目，采用DBFOT模式，项目周期为18年。
2. 津膜科技：中标8.34亿元市政基础设施PPP项目，采用BOT模式，合作期为15年。
3. 铁汉生态：与广东平远签署特色小镇及生态环境治理战略合作协议，计划五年内投资20亿元。
4. 神雾环保：全资子公司拟签订59.47亿元重大合同，推进“乙炔+”战略，拓展煤炭清洁高效利用路径。

投资策略

• 政策导向：PPP资产证券化提速，有助于推动PPP模式推广与项目落地。
• 重点推荐：建议关注有望优先受益于PPP资产证券化的水务、垃圾焚烧等领域龙头个股。
• 股票池推荐：启迪桑德、碧水源、东江环保、首创股份被列为本周推荐个股。
• 投资评级：继续维持节能环保行业“看好”评级，预计未来12个月内相对沪深300指数涨幅将超过10%。

风险提示

1. 政策落实及PPP推进不及预期。
2. 行业竞争加剧可能导致毛利率下滑。

估值与评级说明

• 公司评级：买入（未来6个月内相对沪深300涨幅超过20%）、增持（涨幅介于10%-20%）、中性（涨幅介于-10%-10%）、减持（跌幅超过10%）。
• 行业评级：看好（未来12个月内涨幅超过10%）、中性（涨幅介于-10%-10%）、看淡（跌幅超过10%）。

总结

本次周报指出，在PPP资产证券化新规出台的背景下，环保行业迎来政策支持，水务、环保等细分领域有望优先受益。行业整体表现略逊于大盘，但部分个股表现突出，如创业环保。同时，环保政策持续优化，强化监管与治理，推动行业健康发展。建议投资者关注具备PPP项目资产证券化潜力的龙头企业，如启迪桑德、碧水源、东江环保和首创股份。但需警惕政策执行不力及行业竞争加剧带来的风险。