20181127-首创证券-环保行业周报_明确10_的PPP支出责任红线_优先支持污染防治项目_10页_1mb

环保行业证券研究报告总结

核心内容

本报告为首创证券于2018年11月27日发布的环保行业研究报告，内容涵盖投资观点、行情回顾、行业新闻回顾、公司公告回顾及风险提示等部分。报告整体评级为“看好”，认为环保行业在政策规范与市场调整后将逐步恢复，并有长期发展潜力。

主要观点

政策导向明确

• PPP支出责任红线：明确10%的PPP支出责任红线，依法合规的PPP项目在限额以内不属于隐性债务。
• 政策监管：2017年以来，财政部等相关部门出台多项文件，强化PPP监管，推动行业规范化发展。
• PPP条例与规范意见：财政部将配合司法部加快出台PPP条例，并发布规范PPP发展的意见，以稳定市场预期。

行业发展趋势

• 短期阵痛，长期利好：尽管PPP项目清退带来短期压力，但有利于行业长期健康发展。
• 重点支持领域：优先支持污染防治、脱贫攻坚、乡村振兴和基础公共服务补短板项目。
• 示范项目与资金支持：中央财政将通过专项资金支持地方PPP项目资本金不足的问题，推动示范项目落地。

关键信息

行情回顾

• 环保板块整体下跌：上周环保板块整体下跌6.76%，跑输上证综指、深证成指和创业板指数。
• 子板块表现：监测板块下跌4.87%，水务与水处理下跌6.14%，固废下跌6.94%，再生资源下跌7.68%，大气下跌8.53%，节能板块跌幅最大，达12.27%。
• 个股表现：涨幅前五的个股为渤海股份（+9.96%）、创业环保（+8.21%）、中金环境（+2.53%）、天翔环境（+0.00%）、首创股份（-0.57%）；跌幅前五的个股为钱江水利（-19.13%）、三聚环保（-16.04%）、博天环境（-15.65%）、京蓝科技（-13.73%）、华控赛格（-13.68%）。
• 估值情况：环保（中信）市盈率（TTM）均值为22.64，下跌6.49%，上证指数的估值溢价降至99.81%。

行业新闻回顾

• 水务与水处理：
  • 雄安新区启动白洋淀农村污水、垃圾、厕所一体化治理项目，拟采用ROT模式，20年运营期费用预算超30亿元。
  • 2018年水源地环境整治任务完成率已超九成，部分省份任务未达序时进度。
• 大气：
  • 河北省财政厅下达2018年中央大气污染防治资金，共37.6亿元，用于9个试点城市。
• 固废：
  • 重庆市发布危废设施建设布局规划，预测2022年危废产生量较2017年增长50.51%，并提出2020年和2022年的建设目标。
• 其他：
  • 四川省发布污染防治攻坚战实施意见，提出2020年环境空气质量优良天数比例达到83.5%、饮用水水源水质优良比例达到97.6%等目标。

公司公告回顾

• 碧水源：发行14亿超短融资券，票面利率5.28%，交通银行与中债增联合创设信用风险缓释凭证。
• 鹏鹞环保：收购中铁环保51%股权，注册资本增至8725万元。
• 首创股份：绿色公司债券获批，成功发行20亿中票，票面利率4.67%。
• 聚光科技：首次回购公司股份，回购60万股，金额1508.2万元。
• 远达环保：发行2.5亿元超短期融资券，票面利率4.3%。
• 中国天楹：境外全资子公司拟发行不超过5000万欧元债券。
• 天翔环境：控股股东质押股份触及平仓线，已累计质押1.30亿股，占公司总股本的29.82%，将采取债务重整方案化解风险。
• 高能环境：中标两个生活垃圾处理项目，总投资额约28亿元。
• 博天环境：中标漳浦县村镇污水处理PPP项目，总投资4.53亿元。
• 龙净环保：收到政府补助7227.74万元，对利润产生积极影响。

投资建议

• 关注民企龙头：建议关注在手订单充裕、融资渠道畅通的民企龙头企业。
• 重点标的：
  • 瀚蓝环境：拥有优质运营资产，成长有保证。
  • 伟明环保：拥有优质运营资产，成长有保证。
  • 碧水源：受益于水环境治理升级和融资环境改善。
  • 聚光科技：监测领域杠杆较低，景气度较高。

风险提示

• 政策推进不及预期：PPP政策实施力度可能影响行业发展。
• 宏观风险：经济环境变化可能对环保行业造成影响。

评级说明

• 投资建议评级：分为股票评级和行业评级。
• 股票评级标准：相对沪深300指数的涨幅为基准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级标准：分为看好、中性、看淡，表示行业表现与市场整体的相对关系。

分析师简介

• 王剑辉：环保行业分析师，北京大学文学士，佛罗里达利恩大学商学院MBA，15年证券行业从业经验。

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