20211020-德邦证券-德邦ECI指数发布_用一个指标衡量经济景气度_16页_1mb

报告摘要

本报告由德邦证券分析师芦哲发布，介绍了其构建的经济景气指数（ECI）及其对经济运行情况的刻画能力。该指数通过高频数据对经济的供给和需求层面进行实时监测，旨在为政策制定者、经济主体和投资者提供更及时、准确的经济判断依据。

ECI指数由供给指数和需求指数构成，取二者中的较小值作为总指数。供给层面通过工业增加值的高频数据进行追踪，需求层面则通过投资、消费和出口三个维度的高频指标进行分析。

ECI指数的意义：
ECI指数通过多维度、多层次的高频数据构建，能够更及时地反映经济运行的冷热状态，弥补传统月度和季度数据滞后性的问题，有助于更快、更准确地判断和预测经济走势。
ECI指数的构建方式：
- 供给指数：选取工业增加值作为一级指标，基于非金属矿物制品、化学原料及化学制品制造业、汽车制造业、黑色金属冶炼及压延加工业和煤炭开采和洗选业等行业的高频数据构建。
- 需求指数：基于固定资产投资完成额、社会消费品零售总额和出口总额构建，分别选取投资、消费和出口的高频指标，最终以供给和需求的短板效应为依据，取二者中较小值作为总ECI指数。
ECI指数的有效性：
ECI指数与PMI、GDP、10年期国债收益率等传统经济指标高度一致，说明其在反映经济运行情况方面具有较高的有效性。尤其在疫情冲击下，ECI指数仍能较好地捕捉“三驾马车”的变动趋势。
9月ECI指数表现：
9月ECI指数为49.57，较8月小幅回落，仍位于荣枯线以下。供给和需求均呈现下行趋势，其中供给端受限电限产影响较大，需求端则受投资和消费拖累。预计四季度经济将继续下行。

一级指标：工业增加值
高频行业指标：
- 非金属矿物制品：浮法玻璃库存（周）
- 化学原料及化学制品制造业：PTA产业链负荷率（日）、PTA开工率（周）
- 汽车制造业：汽车轮胎开工率（日）
- 黑色金属冶炼及压延加工业：高炉开工率（周）、粗钢日均产量（周）、螺纹钢产量（周）
- 煤炭开采和洗选业：六港口炼焦煤库存（周）、焦化企业开工率（日）

一级指标：固定资产投资完成额、社会消费品零售总额、出口总额
高频指标：
- 投资：100大中城市供应土地占地面积、30大中城市商品房成交面积、全国建筑钢材成交量、普通硅酸盐水泥市场价
- 消费：乘用车当周日均销量、中关村电子产品价格指数、柯桥纺织价格指数、义乌中国小商品指数
- 出口：中国出口集装箱运价综合指数、上海出口集装箱运价综合指数、波罗的海干散货指数、韩国前10日出口金额