20230815-开源证券-金石资源-603505.SH-公司信息更新报告_公司2023H1_Q2单季利润均创历史新高_未来业绩有望超预期增长_4页_876kb

金石资源（603505SH）公司分析总结

公司业绩

• 2023H1：
  • 营收559亿元，同比增长333%；归母净利润126亿元，同比增长347%。
  • Q2单季营收391亿元，同比增长436%；归母净利润92亿元，同比增长499%，创历史新高。
• 未来展望：伴随包钢金石、江西金岭建设项目投产，业绩有望超预期增长。

核心业务增长

• 萤石业务：量价齐升，H1销售酸级萤石精粉1313万吨，同比增长183%；单价同比上涨159%。行业环保趋严及下游需求增长可能推动长期价格上行。
• 新项目进展：
  • 包钢“选化一体化”项目：试生产及在建中，预计2023Q4氢氟酸二期项目完工。
  • 锂云母处理：预计2023Q1完成细泥提质增值项目，含锂细泥销售贡献利润1027万元。

分析师观点

• 评级与目标预测：维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为445亿元、700亿元、950亿元；当前PE为343X→下降至161X（2025E）。
• 估值模型：毛利率、净利率、ROE逐年提升，ROE年均29%-37%，支撑买入逻辑。

主要风险

• 项目投产不及预期、产品价格大幅下滑、下游需求放缓。

财务摘要（关键指标）

关键数据点

• 萤石价格自2022年低点上涨1964%；H1产销量同比两位数增长。
• 新项目贡献新增长曲线：锂云母、氢氟酸预计2023年Q1-4逐步放量。