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2015年520期行业与公司研究报告总结

一、行业研究核心内容

1. 房地产行业

• 市场情况：2015年3月，17个城市合计成交面积环比上升27.20%，但价格指数环比下跌1.3%。
• 政策支持：两会后房地产政策环境最为友好，支持改善性需求态度明确。
• 投资建议：推荐顺序为招商地产、保利地产、万科、华侨城、华夏幸福；转型类公司包括天宸股份、中南建设、世联行、冠城大通、张江高科、天健集团、世茂股份等。
• 风险提示：纺织服装行业低迷。

2. 零售行业

• 行业趋势：2015年1-2月全国社会消费品零售总额增长10.7%，为近十年最低。
• 并购与转型：行业并购整合将加速，尤其关注大卖场。全渠道转型和020融合成为趋势。
• 重点推荐：步步高，维持买入评级；将永辉超市下调至中性，新华都建议卖出。
• 估值调整：A股超市估值方法由PEG调整为基于2015年盈利的现金回报指标。

3. 环保行业

• 政策推动：PPP政策将带动环保行业进入业绩爆发期。
• 重点方向：大气治理、污水处理、环保费改税、土壤治理等。
• 推荐标的：雪迪龙、国电清新、凯迪电力、碧水源等。

4. 轻工造纸行业

• 国企改革：轻工行业国企改革聚焦市场化，关注混合所有制和资产经营效率提升。
• 行业趋势：造纸行业需求待起，多元化经营和集团效率提升为趋势。
• 推荐标的：晨鸣纸业；受益标的：吉林森工、岳阳林纸、恒丰纸业等。

5. 涤纶行业

• 市场预期：涤纶长丝景气上行，3月底至4月初将迎产销旺季。
• 盈利预期：预计2015年3-6月POY平均利润上涨150元/吨，最高可能超过1000元/吨。
• 推荐标的：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化。

6. TMT行业

• NFC移动支付：预计2019E全球存量NFC-POS终端将达7,490万台，NFC支付发展迅猛。
• “互联网+”政策：首次写入政府工作报告，推动线上线下融合。
• 推荐标的：百富环球、高阳科技、上海复旦等。

7. 银行业

• 业绩表现：招行和浦发银行2014年年报显示，招行净利润增长8%，浦发增长15%。
• 息差变化：招行四季度息差环比反弹19bps，浦发受益于流动性宽松。
• 投资建议：维持“买入”评级，重点推荐建设银行、招商银行、平安银行、兴业银行等。

8. 石油化工行业

• 油价波动：美联储声明引发油价剧烈波动，WTI和BRENT均上涨。
• 供需预期：短期供应宽松，但未来供需预期向供给有利方向转变。
• 风险提示：地缘政治风险、美元汇率波动。

9. 电子行业

• 面板行业：面板厂商库存健康，供需趋于平衡，行业复苏迹象明显。
• 投资建议：推荐华东科技、TCL、京东方A、东旭光电、彩虹股份、深天马A、华映科技等。
• 风险提示：面板需求不及预期、生产成本上升、行业竞争加剧。

10. 计算机行业（车联网）

• 行业前景：车联网行业前景广阔，掌握数据和动态交通信息的厂商将受益。
• 发展趋势：前装和后装市场齐头并进，未来新车销售中车联网装备占比将提升。
• 推荐标的：千方科技（动态交通信息）、荣之联（UBI）、得润电子（收购意大利车联网公司）等。

11. 军工行业

• 政策支持：军民融合上升为国家战略，行业迎来新发展契机。
• 市场表现：国防军工指数上涨0.83%，推荐标的包括海兰信、宝胜股份、中航资本、中国卫星、中航机电、航天机电等。
• 风险提示：宏观经济下滑、军品订单波动。

二、公司研究核心内容

1. 步步高

• 业务进展：云猴平台用户超300万，签约商户超1万，合作便利店超2000家。
• 投资建议：维持买入评级，目标价22.10元，对应2015年29倍PE。
• 风险提示：实体门店业绩与云猴平台发展不及预期。

2. Qunar Cayman Islands

• 业绩表现：四季度收入和利润率均超预期，non-GAAP经营利润率高于预期。
• 投资建议：上调目标价至35.2美元，重申买入评级。
• 风险提示：汽车延保产品推广受阻、短彩信业务下滑。

3. 上海家化

• 业绩表现：2014年EPS为1.34元，净利润同比增长12.2%。
• 投资建议：维持买入评级，上调目标价至54元。
• 风险提示：OTC行业下行、医保控费。

4. 恒通科技

• 业务优势：木塑集成房屋龙头企业，毛利率35%，高于行业。
• 投资建议：合理股价区间13.87-16.79元，维持买入评级。
• 风险提示：下游行业周期变化、原材料价格波动。

5. 北部湾旅

• 业务结构：主营海洋旅游运输，北海-涠洲岛航线贡献收入65%，毛利率40%。
• 投资建议：合理股价区间11.2-12.6元，维持买入评级。
• 风险提示：台风等不可抗力、燃油价格波动、募投项目进展低于预期。

6. 益佰制药

• 战略转型：发起民营银行，布局贵州大健康医药产业。
• 投资建议：维持增持评级，上调目标价至54元。
• 风险提示：战略推进进度低于预期、招标降价幅度过大。

7. 红日药业

• 定增完成：募资9.1亿元用于配方颗粒及饮片生产基地建设。
• 投资建议：维持增持评级，目标价35元。
• 风险提示：配方颗粒试点放开风险、中药注射剂不良反应风险。

8. 华润三九

• 业绩表现：2014年收入下降0.23%，净利润下降6.6%，但已见底。
• 投资建议：上调评级至增持，目标价31元。
• 风险提示：OTC行业持续下行、医保控费。

9. 新时达

• 并购进展：收购晓奥享荣，提升机器人集成实力。
• 投资建议：维持“买入”评级，合理价格区间24.85-28.40元。
• 风险提示：收购进度不达预期、市场竞争风险。

10. 中科金财

• 债券风险警示：因交易所新规导致公司债停牌一天，不影响基本面。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价127.40元。
• 风险提示：互联网金融推进滞后、政策监管风险、估值下降。

11. 中航动力

• 政策支持：航空发动机与燃气轮机重大专项将推动行业发展。
• 投资建议：上调目标价至40.3元，维持“买入”评级。
• 风险提示：政策公布晚于预期、军品订单波动。

12. 红宇新材

• 业绩好转：2014年四季度扭亏为盈，股价创历史新高。
• 投资建议：维持增持评级，目标价34.2元。
• 风险提示：下游需求不足、产品价格下降、募投项目达产不符预期。

13. 中原高速

• 估值优势：低估值板块中的低价股，市值空间较大。
• 投资建议：坚决买入，合理市值160-180亿。
• 风险提示：无明确提及，但需关注行业整体表现。

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总结：2015年3月，各行业及公司研究报告显示，房地产、零售、环保、轻工、电子、计算机、银行业、军工等板块均存在投资机会。政策支持、行业整合、技术转型、估值修复等成为主要驱动力。重点关注转型积极、业绩改善、估值合理的标的，如步步高、红日药业、中航动力、红宇新材、中原高速等，同时需关注市场风险和政策变化。