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文档内容总结

一、重点报告摘要：金风科技

核心内容

金风科技（2208.HK）在2013年前三季度实现净利润同比增长 $388%$，符合市场预期。其中，三季度毛利率提升至 $22.5%$，显示公司盈利能力增强。

主要观点

• 盈利预测调整：基于公司强劲的业绩表现和调研反馈，上调2014、2015年净利润预测分别为 $50.7%$ 和 $64.3%$。
• 估值调整：采用DCF估值法，得出12个月目标价为HK$10.04，较原目标价HK$5.52有 $40%$ 的上涨空间，对应50.9x2013PE和24.6x2014PE。
• 市场机会：当前股价回调为买入提供良机，公司在国内品牌和质量方面具有较高美誉度，盈利能力优于国际风电龙头Vestas。

关键信息

• 股价催化剂：年底行业扶持政策出台、2014年风电核准计划公布、2014年上半年风电招标创新高。
• 风险因素：政策扶持力度不及预期、风电上网电价下调、毛利率和费用率改善不及预期。

二、政策与行业动态

1. 汽车销售数据

• 2013年10月：汽车产销环比略有下降，但同比增长 $20.74%$ 和 $20.34%$。乘用车销售同比增长 $23.62%$，高于预期，商用车销售略低于预期。
• 1-10月累计：汽车产销增长 $13.58%$ 和 $13.47%$，其中乘用车增长 $14.78%$ 和 $14.99%$，商用车增长 $8.63%$ 和 $7.38%$。
• 点评：乘用车表现强劲，但商用车增长放缓，全年增长预计维持在 $12%$ 左右。

2. 社会消费品零售额

• 2013年10月：社会消费品零售额同比增长 $13.3%$，延续第三季度弱势。
• 1-10月累计：同比增长 $13%$，低于去年同期 $14.1%$。
• 点评：预计2014年社会消费品零售额增速在 $12.8%$ 左右，整体呈现放缓趋势。

三、公司聚焦

1. 蒙牛乳业（2319.HK）出售雅士利股份

• 交易详情：蒙牛国际以每股3.50港元的价格出售471,135,389股雅士利股份，累计出售价格为1,648,973,862港元。
• 目的：维持蒙牛上市地位。
• 点评：雅士利将作为蒙牛婴幼儿奶粉整合平台，预计2013-2015年EPS分别为0.85元、1.10元和1.48元，目标价为33.26港元，给予“买入”评级。

2. 特步国际（01368.HK）

• 2014年第二季度订单：订单金额按批发价值计算较2013年同期单位数下跌，但跌幅连续三季收窄。
• 点评：公司采取多项措施维持分销渠道的运营表现和盈利能力，预计维持盈利预测和目标价。

四、A股报告摘要

1. 10月份宏观经济数据

• 总体表现：10月宏观经济数据整体较好，工业同比增速高于预期，投资和消费增速基本符合预期。
• 经济走势：经济稳定有利于宏观调控政策向调结构和促改革倾斜，但工业增加值回升可能冲击供需平衡。
• 点评：经济运行于合理区间，但产能过剩背景下结构调整仍面临挑战。

2. 上市券商业绩

• 10月数据：19家上市券商营业收入环比下降 $49%$，净利润环比下降 $63%$，但同比增长 $66.5%$。
• 银保渠道：新华保险银保新单增速转正，太保寿险新单增速也有所回升。
• 点评：券商经营业绩整体下滑，但部分公司表现优于行业平均水平。

五、市场指数表现

香港市场指数

• 恒生指数：收市23,069.85，上涨1.43%。
• 金融分类：上涨1.98%。
• 地产分类：上涨0.23%。
• 公用分类：上涨0.15%。
• 工商分类：上涨1.23%。
• 国企指数：上涨1.85%。
• 红筹指数：上涨0.86%。
• 创业板指数：下跌0.37%。

世界主要指数

• 伦敦富时100：上涨0.30%。
• 德国DAX：上涨0.33%。
• 巴黎CAC40：上涨0.70%。
• 纽约道琼斯：上涨0.14%。
• 标准普尔500：上涨0.07%。
• 纳斯达克：上涨0.01%。
• 日经225：上涨1.30%。

亚太市场指数

• 韩国汉城综合指数：下跌0.38%。
• 台湾加权指数：下跌0.57%。
• 新加坡海峡时报指数：上涨0.30%。
• 印度BSE30：下跌0.85%。
• 澳洲S&P/ASX200：上涨0.47%。

六、招商证券（香港）股票池

1. 服装板块

• 宝姿：中性，目标价HK$5.30，上升空间-7%。
• 百丽国际：买入，目标价HK$14.03，上升空间43%。
• 特步国际：中性，目标价HK$4.00，上升空间-1%。
• 安踏体育：买入，目标价HK$13.47，上升空间14%。
• 361度：中性，目标价HK$1.71，上升空间-26%。
• 匹克体育：中性，目标价HK$1.48，上升空间-13%。
• 李宁：买入，目标价HK$5.20，上升空间-21%。
• 中国动向：买入，目标价HK$1.64，上升空间38%。
• 美克国际：中性，目标价HK$0.30，上升空间-39%。
• 中国利郎：买入，目标价HK$5.25，上升空间6%。
• 利邦：买入，目标价HK$4.63，上升空间66%。

2. 金属及采掘

• 招金矿业：中性，目标价HK$6.00，上升空间9%。
• 紫金矿业：中性，目标价HK$1.69，上升空间-3%。
• 江西铜业股份：买入，目标价HK$15.20，上升空间5%。
• 洛阳钼业：中性，目标价HK$3.10，上升空间-4%。
• 中国铝业：卖出，目标价HK$1.60，上升空间-42%。
• 中国宏桥：买入，目标价HK$5.80，上升空间25%。
• 俄铝：卖出，目标价HK$2.03，上升空间-11%。
• 伊泰煤炭：买入，目标价HK$25.10，上升空间67%。
• 中国铝业：卖出，目标价HK$1.60，上升空间-42%。

3. 石油天然气

• 中国石油股份：买入，目标价HK$10.55，上升空间21%。
• 中国石油化工股份：买入，目标价HK$7.20，上升空间13%。
• 中国海洋石油：买入，目标价HK$17.00，上升空间10%。
• 中油燃气：中性，目标价HK$1.45，上升空间12%。
• 腾讯控股：买入，目标价HK$455.00，上升空间11%。
• 金山软件：买入，目标价HK$24.37，上升空间25%。
• 智美控股：买入，目标价HK$2.90，上升空间-8%。
• 网龙网络：买入，目标价HK$26.27，上升空间46%。

4. 其他行业

• 中国神华：买入，目标价HK$36.40，上升空间51%。
• 中煤能源：中性，目标价HK$5.00，上升空间6%。
• 比亚迪股份：中性，目标价HK$13.00，上升空间-66%。
• 东风集团股份：买入，目标价HK$14.17，上升空间24%。
• 吉利汽车：买入，目标价HK$5.04，上升空间29%。
• 长城汽车：中性，目标价HK$38.62，上升空间-12%。
• 华晨汽控：买入，目标价HK$4.63，上升空间25%。
• 中国利郎：买入，目标价HK$5.25，上升空间6%。
• 中升控股：中性，目标价HK$4.63，上升空间66%。
• 中国泰丰床品：买入，目标价HK$2.86，上升空间56%。
• 中国海外发展：买入，目标价HK$22.56，上升空间-3%。
• SOHO中国：中性，目标价HK$6.42，上升空间-5%。
• 世茂房地产：中性，目标价HK$16.70，上升空间-10%。
• 华润置地：买入，目标价HK$23.80，上升空间15%。
• 富力地产：买入，目标价HK$13.90，上升空间9%。
• 碧桂园：中性，目标价HK$4.68，上升空间-12%。
• 雅居乐地产：中性，目标价HK$10.10，上升空间12%。
• 恒大地产：买入，目标价HK$4.38，上升空间38%。
• 龙湖地产：买入，目标价HK$13.23，上升空间9%。
• 合景泰富：中性，目标价HK$5.05，上升空间9%。
• 华侨城(亚洲)：买入，目标价HK$3.50，上升空间3%。
• 绿城中国：买入，目标价HK$18.80，上升空间33%。
• 合生创展集团：买入，目标价HK$12.20，上升空间32%。
• 融创中国：买入，目标价HK$6.66，上升空间29%。
• 银泰百货：买入，目标价HK$10.50，上升空间18%。
• 华地国际：中性，目标价HK$4.50，上升空间7%。
• 中国移动：中性，目标价HK$78.00，上升空间-4%。
• 中国联通：买入，目标价HK$14.08，上升空间18%。
• 中国电信：买入，目标价HK$4.67，上升空间18%。

七、全球大宗商品及外汇市场

大宗商品

• 布伦特原油：上涨1.52%。
• 黄金现货：微涨0.01%。
• LME期铝：下跌0.33%。
• LME期铜：上涨0.31%。
• 波罗的海干散货：下跌1.08%。
• API2009煤价：持平。

外汇/货币/债券市场

• 美元/人民币：持平。
• 美元/港币：持平。
• 人民币NDF(一年)：持平。
• 欧元/美元：持平。
• Libor 3个月：持平。
• Shibor 3个月：持平。
• 美国10年期国债利率：持平。

八、风险提示

• 金风科技：政策扶持力度不及预期、风电上网电价下调、毛利率和费用率改善不及预期。
• 整体市场：经济增速放缓、行业竞争加剧、原材料价格波动等。