20171103-华创证券-17Q3财报解析系列二_整体景气延续_创业板及中游制造好过预期_16页_1mb

报告摘要

行业配置总结

核心内容概述

本报告分析了2017年第三季度A股整体及各行业盈利情况，指出整体盈利增速回升趋势延续，中小板和创业板表现优于预期，制造业和金融板块增速显著提升，同时部分个股业绩高增，也有部分个股出现大幅亏损。

主要观点

A股总体表现

A股归母净利润同比增速在17Q2下滑后，三季度反弹上涨至 21.9%，达到年内最高增速。
深证主板同比增长 31.4%，远超中小板（23.6%）、上证主板（20.4%）和创业板（8.8%）。
主板和中小创均在三季度实现盈利增长，但增速差异显著。

行业表现

制造业：上游（244.4%）、中游（73.3%）、下游（28.4%）均实现正增长，尤其是上游板块增速显著提升。
金融：增速从二季度的2%跃升至三季度的21.2%，表现强劲。
TMT与交运：TMT板块增速略有放缓，交运板块保持稳定增长，受国际贸易活跃度提升和物流行业预期影响。
申万一级行业：钢铁（392.6%）、采掘（390.3%）、有色金属（98.6%）为盈利增速前三，而传媒（-13.8%）和农林牧渔（-15.05%）为垫底。
申万二级行业：金属制品（4.6倍）、通信运营（4.4倍）、种植业（4.3倍）、专业设备（4.3倍）、航运（4.2倍）、钢铁（4.0倍）盈利增速均在4倍以上，表现突出。

龙头个股表现

13个申万一级行业龙头公司三季度净利增速高于行业整体，其中苏宁云商、贵州茅台、中国国旅、分众传媒、万科A和美的集团尤为突出。
中国平安虽营收增速略低于行业整体，但凭借良好的产品结构和运营能力，净利增速达 45.5%，高于行业 38.5% 的增速。

业绩高增与巨亏个股

业绩增长前30的个股主要集中在房地产（4家）、电子（3家）、电气设备（3家）、建筑材料（3家）。
山东钢铁（369倍）、正虹科技（164倍）、迪马股份（152倍）为高增代表。
业绩增长后30的个股中，机械设备（4家）最多，沃施股份（-909倍）亏损最严重。

关键信息

A股盈利情况

A股归母净利润同比增速：从17Q2的下滑反弹至17Q3的 21.9%。
深证主板：增速为 31.4%，为年内最高。
中小板：增速为 23.6%，较17Q2略有回升。

行业板块分析

制造业：上游、中游、下游均实现正增长，其中上游增速最高，达 244.4%。
金融：增速从 2% 提升至 21.2%。
交运：增速为 38.1%，虽较上季度略有下降，但仍保持稳定增长。
TMT：增速下降，主要受传媒行业拖累，乐视网盈利大幅缩水。

申万一级行业

钢铁：单季归母净利润同比增速 392.6%，营收增速 33.9%。
采掘：单季归母净利润同比增速 390.3%，营收增速 21.7%。
有色金属：单季归母净利润同比增速 98.6%，营收增速 18.4%。
综合：单季归母净利润同比增速 -25.5%，垫底。
农林牧渔：单季归母净利润同比增速 -15.05%，业绩不佳。
传媒：单季归母净利润同比增速 -13.8%，拖累TMT板块。

申万二级行业

金属制品：单季归母净利润同比增速 461.43%，受中集集团和玉龙股份影响显著。
通信运营：单季归母净利润同比增速 437.97%，中国联通贡献显著。
种植业：单季归母净利润同比增速 432.74%，海南橡胶表现突出。
专用设备：单季归母净利润同比增速 428.15%，金自天正、田中精机、长江润发增长显著。
航运：单季归母净利润同比增速 416.67%，中远海特、渤海轮渡表现强劲。
钢铁：单季归母净利润同比增速 392.64%，山东钢铁、安阳钢铁、柳钢股份增长显著。

龙头个股

苏宁云商：营收增速 37.0%，净利增速 308.4%。
贵州茅台：营收增速 116.0%，净利增速 138.4%。
中国国旅：营收增速 32.3%，净利增速 71.7%。
分众传媒：营收增速 18.1%，净利增速 11.1%。
万科A：营收增速 11.9%，净利增速 30.1%。
美的集团：营收增速 60.7%，净利增速 26.4%。
中国平安：净利增速 45.5%，高于行业平均。

风险提示

经济大幅低于预期。
利率快速上行。

总结

A股在17Q3整体盈利增速回升，制造业和金融板块表现尤为亮眼，尤其是上游制造和采掘行业。深证主板增速最高，中小板和创业板也保持稳定增长。龙头个股如苏宁云商、贵州茅台、中国国旅等盈利增速高于行业整体，显示出强者恒强的趋势。同时，部分个股如山东钢铁、正虹科技、迪马股份等业绩高增，而沃施股份、大富科技、*ST海润等则出现大幅亏损。整体来看，A股市场在三季度呈现分化趋势，部分行业和个股表现突出，但需警惕经济和利率风险。

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