20231102-天风证券-宝钢包装-601968.SH-国内外市场加速布局_品牌客户合作深化_4页_260kb

报告摘要

宝钢包装（601968）是一家专注于金属饮料罐制造的公司，在国内外市场持续布局，并深化与品牌客户的合作。公司积极进行数智化转型，强化其在金属饮料罐细分领域的领导地位，并通过优化产能布局和推进国际化战略，提升市场竞争力。

2023年前三季度：
- 收入：20.28亿元，同比减少14.8%
- 归母净利：0.75亿元，同比增长0.46%
- 扣非归母净利：0.84亿元，同比增长20.9%
2023年1-3季度累计：
- 收入：58.16亿元，同比减少6.4%
- 归母净利：2.02亿元，同比减少4.2%
- 扣非归母净利：2.04亿元，同比增长1.3%
毛利率：9.5%，同比增加1.2个百分点
净利率：3.8%，同比增加0.2个百分点
销售费用率：1.2%，同比增加0.3个百分点
管理费用率：2.72%，同比增加0.3个百分点（主要由于数智化、信息化投入增加）
财务费用率：0.2%，同比减少0.07个百分点

2023-2025年归母净利预测：2.80亿/3.03亿/3.36亿
EPS预测：0.25元/0.27元/0.30元/股
PE预测：23x/21x/19x
财务数据（单位：亿元）：
- 营业收入：2023E为8.82，2024E为9.36，2025E为10.32
- EBITDA：2023E为7.56，2024E为7.88，2025E为8.75
- 归属于母公司净利润：2023E为2.80，2024E为3.03，2025E为3.36
- 每股收益：0.25/0.27/0.30元/股
估值比率：
- 市盈率（P/E）：22.60/20.89/18.79
- 市净率（P/B）：1.60/1.50/1.41
- EV/EBITDA：8.18/6.98/6.25

公司与多家国内外知名快消品牌客户建立了长期稳定的战略合作关系，包括可口可乐、百事可乐、雪花啤酒、百威啤酒、嘉士伯啤酒、青岛啤酒、王老吉、旺旺等。

公司是包装行业首个实现全厂工序级碳数据数字化管理的企业，并发布了包装行业低碳技术路线图，积极应对环保和可持续发展趋势。

成长能力：
- 营业收入增长率：20.44%/22.60%/3.24%/6.12%/10.31%
- 营业利润增长率：16.20%/7.07%/-1.66%/5.56%/13.70%
- 归属于母公司净利润增长率：70.49%/-0.76%/4.20%/8.19%/11.17%
获利能力：
- 毛利率：9.51%/8.02%/8.39%/8.32%/8.57%
- 净利率：3.88%/3.14%/3.17%/3.23%/3.26%
- ROE：7.55%/7.13%/7.06%/7.19%/7.50%
- ROIC：10.14%/9.31%/7.53%/7.89%/10.10%
偿债能力：
- 资产负债率：54.39%/52.35%/52.72%/56.16%/53.25%
- 净负债率：-5.62%/6.19%/3.54%/-11.58%/-11.33%
- 流动比率：1.06/0.92/0.98/1.03/1.10
- 速动比率：0.73/0.69/0.72/0.75/0.85
营运能力：
- 应收账款周转率：4.33/4.97/5.14/5.14/5.14
- 存货周转率：7.04/8.00/9.21/7.55/7.87
- 总资产周转率：0.95/1.03/1.03/1.00/1.03

现金流量表（单位：百万元）：
- 净利润：289.92/280.41/279.72/302.62/336.43
- 折旧摊销：274.05/318.57/364.49/386.57/407.59
- 财务费用：14.20/21.20/18.75/21.31/33.79
- 投资净收益：0.00/-3.86/0.92/-0.98/-1.31
- 经营活动现金流：971.08/794.27/507.73/1,105.80/483.80
- 投资活动现金流：-946.95/-1,058.62/-306.81/-369.69/-370.86
- 筹资活动现金流：17.09/75.00/82.08/-80.52/-92.46
- 现金净增加额：41.22/-189.35/283.00/655.60/20.48