20250622-国泰期货-燃料油_低硫燃料油周度报告_27页_3mb

国泰君安期货·能源化工燃料油、低硫燃料油周度报告总结

核心内容概述

本报告由国泰君安期货研究所梁可方撰写，日期为2025年6月22日，主要分析了燃料油及低硫燃料油的市场情况，涵盖供应、需求、库存、价格及价差、进出口等方面。报告指出，本周全球燃料油价格因地缘冲突升级而继续上涨，逐步接近年内高点，同时对市场未来走势进行了展望。

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主要观点

周度回顾与展望

• 价格走势：本周全球燃料油价格继续上涨，受地缘冲突影响，原油及相关油品价格也持续冲高。
• 地缘风险影响：伊朗与以色列之间的地缘冲突加剧，霍尔木兹海峡的通航能力成为关注焦点，风险溢价仍被包含在燃料油价格中。
• 供应端：中东出口数量短期维持稳定，未受到明显影响，高硫燃料油的上方空间可能相对有限。
• 需求端：低硫燃料油在船燃需求端受到高硫挤压，但巴西和西北欧对亚洲的出口下降，对亚太市场供需平衡有所改善。
• 国内供需：国内炼厂低硫产量即将恢复，现货供应增加可能导致国内LU价格弱于外盘。

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供应分析

炼厂开工情况

• 中国炼厂产能利用率：常减压、主营炼厂及独立炼厂的产能利用率数据均来自周度统计，显示炼厂开工情况。
• 数据来源：Bloomberg、Platts、Kpler、同花顺iFinD、钢联数据、国泰君安期货研究。

全球炼厂检修

• CDU装置检修量：全球常减压装置检修量数据，反映炼厂运行状态。
• FCC装置检修量：全球催化裂化装置检修量数据。
• 加氢裂化装置检修量：全球加氢裂化装置检修量数据。
• 焦化装置检修量：全球焦化装置检修量数据。
• 数据来源：同上。

国内炼厂燃料油产量与商品量

• 中国燃料油产量：月度数据，显示国内炼厂燃料油产量。
• 中国燃料油商品量：月度数据，反映国内燃料油市场供应情况。
• 低硫燃料油产量：月度数据，显示低硫燃料油产量趋势。
• 数据来源：同上。

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需求分析

国内外燃料油需求数据

• 新加坡船供销量：月度数据，显示新加坡船用燃料油的销量。
• 中国表观消费量：月度数据，反映国内燃料油的消费情况。
• 中国船用燃料油实际消费量：月度数据，显示国内船燃实际消费。
• 数据来源：同上。

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库存分析

全球燃料油现货库存

• 新加坡重质油库存：千桶单位，显示新加坡市场库存变化。
• 欧洲ARA燃料油库存：欧洲市场库存数据。
• 富查伊拉重质馏分油库存：中东地区库存数据。
• 美国残余燃料油库存：当周值，显示美国市场库存情况。
• 数据来源：同上。

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价格及价差分析

亚太区域现货FOB价格

• 新加坡3.5%燃料油FOB价格：反映亚太地区高硫燃料油价格。
• 富查伊拉3.5%燃料油FOB价格：中东地区高硫燃料油价格。
• 新加坡0.5%燃料油FOB价格：低硫燃料油价格。
• 富查伊拉0.5%燃料油FOB价格：中东低硫燃料油价格。
• 数据来源：同上。

欧洲区域现货FOB价格

• 西北欧3.5%燃料油FOB价格：欧洲高硫燃料油价格。
• 西北欧1%燃料油FOB价格：欧洲低硫燃料油价格。
• 地中海3.5%燃料油FOB价格：地中海地区高硫燃料油价格。
• 地中海1%燃料油FOB价格：地中海地区低硫燃料油价格。
• 数据来源：同上。

美国地区燃料油现货价格

• 美湾3.5%燃料油FOB价格：美国高硫燃料油价格。
• 美湾0.5%燃料油FOB价格：美国低硫燃料油价格。
• 纽约港高硫燃料油cargo价格：纽约港高硫燃料油价格。
• USAC低硫直馏燃料油价格：美国低硫燃料油价格。
• 数据来源：同上。

纸货与衍生品价格

• FU主力：燃料油期货主力合约价格。
• LU连续：低硫燃料油期货连续合约价格。
• FU连二：燃料油期货连二合约价格。
• LU连一：低硫燃料油期货连一合约价格。
• 数据来源：同上。

燃料油现货价差

• 新加坡高低硫价差：新加坡市场高低硫燃料油价格差。
• 新加坡粘度价差：新加坡市场不同粘度燃料油价格差。
• 数据来源：同上。

全球燃料油裂解价差

• 新加坡高硫裂解价差：新加坡市场高硫燃料油裂解价差。
• 西北欧3.5%裂解价差：欧洲市场高硫燃料油裂解价差。
• 新加坡低硫裂解价差：新加坡市场低硫燃料油裂解价差。
• 西北欧1%裂解价差：欧洲市场低硫燃料油裂解价差。
• 数据来源：同上。

全球燃料油纸货月差

• 新加坡高硫纸货月差：新加坡市场高硫燃料油期货与现货的月差。
• 西北欧高硫纸货月差：欧洲市场高硫燃料油期货与现货的月差。
• 新加坡低硫纸货月差：新加坡市场低硫燃料油期货与现货的月差。
• 西北欧低硫纸货月差：欧洲市场低硫燃料油期货与现货的月差。
• 数据来源：同上。

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进出口分析

国内燃料油进出口数据

• 中国燃料油出口数量：不含生物柴油，月度数据。
• 中国燃料油进口数量：不含生物柴油，月度数据。
• 数据来源：同上。

全球高硫燃料油进出口数据

• 全球高硫进口数量周度变化：反映全球高硫燃料油进口趋势。
• 全球高硫出口数量周度变化：反映全球高硫燃料油出口趋势。
• 数据来源：同上。

全球低硫燃料油进出口数据

• 全球低硫进口数量周度变化：反映全球低硫燃料油进口趋势。
• 全球低硫出口数量周度变化：反映全球低硫燃料油出口趋势。
• 数据来源：同上。

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重要声明与免责声明

• 业务资格声明：国泰君安期货具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格。
• 内容用途：本内容仅供专业投资者参考，非客户不得使用。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。报告观点可能随时间变化，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。
• 版权说明：本报告版权归国泰君安期货所有，未经书面许可不得翻版、复制、发表或引用。

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总结

本报告全面分析了燃料油及低硫燃料油的市场情况，重点关注了地缘冲突对价格的影响、供需变化、库存动态、价差走势及进出口数据。报告指出，尽管地缘风险推动价格上涨，但供应端尚未出现实质性下降，高硫燃料油的上涨空间可能受限。低硫燃料油则因出口减少而受益，新加坡低硫燃料油的价差和裂解价差同步上行。国内低硫产量即将恢复，可能对LU价格形成压力。投资者应关注这些因素，结合自身风险承受能力进行决策。